月份: 2019 年 3 月

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據國外媒體9 To 5 Mac報道，科技市場研究公司Canalys發佈瞭二季度全球智能手表市場報告。報告顯示，2018年第二季度，Apple Watch的出貨量為350萬隻，同比增長30%。

LTE版Apple Watch Series 3看起來很受歡迎，尤其是在亞洲。第二季度，在亞洲（不包括中國），智能手表的出貨量超過瞭25萬臺，其中LTE版約占60%。

Canalys表示，第二季度，全球智能手表總出貨量為1000萬隻。不過，像Fitbit和Garmin這樣的競爭對手在第二季度也表現強勁，它們實際上擴大瞭市場份額。先進的心率指標和智能訓練等功能幫助這些競爭對手將它們的設備與Apple Watch區別開來。因此，盡管Apple Watch的出貨量有所增加，但其總體市場份額從第一季度的43%下滑至34%。

有傳言稱，蘋果計劃推出更大屏幕的Apple Watch Series 4。

source:http://www.ebrun.com/20180727/288665.shtml

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臺灣面板廠商友達光電日前公佈瞭2018年第二季度財務報表。報告顯示，友達光電第二季度營收為新臺幣750.5億元（約合人民幣167億元），凈利潤為新臺幣12.5億元（約合人民幣2.78億元）。

友達光電2018年第二季大尺寸面板（大尺寸面板系指10寸(含)以上之面板）出貨量約2,798萬片，較2018年第一季減少2.1%。2018年第二季中小尺寸面板出貨量約4,532萬片，與2018年第一季相比減少2.7%。

友達光電合計2018年上半年合並營業額為新臺幣1,495.0億元，上半年歸屬於母公司業主之凈利為新臺幣55.6億元，上半年基本每股盈餘為新臺幣0.58元。

友達光電2018年第二季合並財務報表摘要：

營業額為新臺幣750.5億元

營業凈利為新臺幣21.0億元

歸屬母公司凈利為新臺幣12.5億元

基本每股盈餘為新臺幣0.13元

毛利率為9.7%

營業凈利率為2.8%

EBITDA（即折舊攤銷前的營業凈利）獲利率為13.5%

顯示器事業單位營業凈利率為3.6%

顯示器事業單位EBITDA獲利率為14.8%

友達光電稱，回顧第二季，雖然電視面板面臨較大的價格壓力，但公司積極調整產品線及產品組合，單季營收較上季微幅增加0.8%，單季營業凈利達新臺幣21.0億元，歸屬母公司凈利達新臺幣12.5億元，仍維持相對穩定之營運成果。財務結構方面，庫存天數34天，凈負債比5.6%，均處於健康的低水位。

展望第三季，市場庫存已經回到健康水準；客戶為瞭沖刺年底銷售旺季積極備貨，公司也將做好旺季出貨的充分準備。未來無論產業景氣如何波動，公司都將堅持既定方向，持續推動價值轉型及技術創新，進而提升整體競爭力，維持營運穩健。

據官網介紹，友達光電原名為達碁科技，於1996年8月成立，2001年與聯友光電合並後更名為友達光電，2006年再度並購廣輝電子。友達擁有完整的3.5代至8.5代生產線，提供1.1吋至85吋涵蓋各類顯示器應用之面板。截至2018年1月，友達光電累積專利申請量已達23,900件，獲核準之全球專利總數超過17,800件。

source:http://www.ebrun.com/20180727/288664.shtml

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小米集團已於7月9日登陸港交所，截至7月16日下午收盤，小米股價報21.05港元，下跌1.87%。當前小米市值為4710.18億港元，約600.14億美元。

從目前的表現來看，小米的股價依然堅挺。雖然經歷瞭開盤後的大跌，此後股價開始震蕩回升。

之前小米創始人、董事長兼CEO雷軍談到破發問題時表示，因為最近大勢不好，短期股價不是最重要的，長期價格是最重要的。目前股票走勢已經間接應征瞭雷軍之前的回復。

source:http://www.ebrun.com/20180717/286644.shtml

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多少年來，無數用戶尤其是軟粉對傳說中的Surface Phone翹首以盼，市面上各種傳聞也是層出不窮，但是最終一切成空。被譽為Surface之父的微軟設備部門主管Panos Panay親口否認瞭Surface Phone的存在。

在接受媒體采訪時，Panay暢談瞭微軟的硬件發展長期策略，強調創造新的產品形態才是微軟最優先的任務。

期間記者提問，Surface Phone手機是否也包含在其中？Panay對此明確予以瞭否認。

他說：“這個，我可沒說包括Surface Phone。在謀劃產品路線圖、佈局產品線的時候，必須考慮哪些需求是無法滿足的。當然，我們始終都在投資，一直都在思考新的產品形態。Surface Phone並不在其中。”

不過另一方面，微軟正在開發一款代號“Andromeda”(仙女座)的雙屏設備，支持多種形態變換，不過最新消息稱已經跳票到2019年秋天，需要花更多時間改進軟件。

source:http://www.ebrun.com/20180716/286640.shtml

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近日小米正式登陸港交所上市，近4000億港元的市值引發廣泛關註。創立僅8年的小米，其逆勢崛起不僅僅是資本圈盛事，也是整個手機行業的標志性事件，這對國內服飾行業同樣將帶來啟發。

無論是手機業，還是服飾行業，創新能力一度是中國企業的短板，國內品牌都免不瞭被國外同行質疑。不過短短幾年來，小米已向市場證明價值，成為一種全新商業邏輯和邊界突破的代表。

小米老板雷軍表示，從誕生的第一天起，公司每一寸血管裡都流淌著創新的血液。但真正的創新從來不是輕輕松松得來的。沒有不需要巨大付出的創新，也沒有不經歷無數挫折的創新，更沒有不承受誤解甚至非議的創新。

從這番話來看，小米的目標是蘋果這類以創新為核心競爭力的全球科技公司，通過硬件+新零售+互聯網的多元化商業模式，還有極高的性價比征服消費者心智。在此之前，傳統商業邏輯隻能通過技術和品牌拼殺，從某種意義上說，小米的出現代表著科技品牌離消費者更近瞭一些。

隨著中國服飾制造和零售正在逐漸崛起，陸續出現超過100億營業額的服飾集團，但目前，市場上顯然還未出現國內服飾版的“小米”。

商業效率低下將會被淘汰

雷軍指出中國商業核心問題是效率低下。他不認為中國人缺少工匠精神，也不缺少創新精神，更不認為中國人不能把東西做好。但商業效率低下的時候，為瞭把產品價錢做便宜就一定得砍成本，把成本砍到底的時候就成瞭山寨。他認為，不能改善品質，不能改善效率，不能改善設計的公司，全部會被淘汰。

在供應鏈上，小米一直秉持“便宜要好貨”的策略。雖然服飾和手機行業不盡相同，但這對服飾行業同樣適用。

雷軍也舉例男士襯衣，最貴的生產成本隻有120塊錢，最便宜的是15塊錢，但品牌進商場的時候賣的都是1500塊起。越來越多消費者認識到，他們購買的東西其實成本是非常低的，這將嚴重影響大傢的幸福感。遺憾的是好像每個人都不掙錢，一個十塊錢的東西賣給消費者幾百、上千塊錢，最後卻沒有人掙錢。問題就出在每一個環節的效率低下，看著加瞭十幾二十幾倍的價錢，消費者不買單，進商場的人少瞭，買的東西少瞭，攤銷不掉，每一層都不掙錢，就要求定更高的價錢，結果就成瞭死循環。

商業效率低下在服飾行業體現為高庫存，這通常也是國內服飾企業最棘手的問題。

在存貨和供應鏈管理上，小米借鑒瞭戴爾模式的供應鏈管理，力圖實現零庫存，按需定制。而以美特斯邦威、海瀾之傢、安踏等國內服裝品牌為代表，中國服裝品牌的發跡模式是“明星代言人+中央臺廣告+代理商銷售渠道”，比拼的是誰的聲音大、誰的渠道能力強。2011年到2012年間，高庫存、零售疲軟重創中國服裝產業，國內服飾企業業績幾乎都陷入困境。

佐丹奴、班尼路以及堡獅龍曾經並稱為時尚服裝的三巨頭，也比不少國際品牌更早進入中國內地市場，但如今沒有一個品牌的日子是好過。 為瞭轉型，國內品牌紛紛號稱引入瞭Zara的模式。

美特斯邦威創始人周建成早年創立子品牌Me&City時，就想效仿Zara的供應鏈，甚至深入其代工廠做調查，但是這個品牌最終沒能如願做大。

這傢紅極一時的服飾企業在2014年因庫存壓力被迫關閉瞭近800傢門店。僅在美邦宣佈新品牌形象和上半年600%凈利潤增長的2011年，同年一季度末的存貨超過30億元，較2010年底增加瞭6億元。 供應鏈體系對於品牌的利潤起著決定性作用。周建成曾拿美邦與國外快時尚做比較：“它們有些產品和美邦價格一樣，美邦沒錢賺，但它們卻還有利潤，這是供應鏈做得好。”

值得關註的是，海瀾之傢意識到瞭“快”的重要性，去年8月，海瀾之傢宣佈1億入股號稱”中國Zara”的UR。

區別於其他國內本土女裝品牌 ，UR的創始人李明光公開表示自己就是“Zara的學生”，從一開始就將UR按照Zara的模式來經營。與優衣庫、MUJI等標準化程度較高的快時尚相比，UR更加重視快速供應鏈的基礎上來融合當季的潮流趨勢。 “我的核心競爭力在於品牌與品牌美學的打造能力，這也是UR的核心競爭力。”李明光早前接受媒體采訪時強調。現在UR將以每年60至100傢店鋪的速度保持增幅，預計2020年國內外門店數量將超過400傢，營業規模超過100億。

不過，對於這傢正在快速成長的服裝品牌來說，面對如何成為“中國的Zara”這個問題之前，它還需要解決一個問題： 中國服裝品牌在邁過100億元營收這道坎之後，就會進入實體店的天花板。

分銷模式是商業效率的重要影響因素。小米的銷售方式也與傳統手機廠商不同，以電商渠道為主。一方面小米不斷挖掘供應鏈上的優質單品，一方面隻要稍微改裝一下，就會變成一個現金流產品，每年產生上億的銷量。

據鋅財經早前報道，小米直接對接瞭用戶和供應商，根據用戶的反饋，直接將要求傳遞到代工工廠，在減少瞭代理商和中間流轉環節之後，也有效的避開瞭傳統模式的“牛鞭效應”。

如今過多實體店已經成瞭傳統零售的包袱，連Zara母公司Inditex集團開始將電商市場視為新的轉機。中國不斷躍進的互聯網技術和電商市場實際上為國內服飾品牌帶來新的機遇。

去年9月，海瀾之傢曾與阿裡巴巴簽訂協議，簽署戰略合作協議，雙方的戰略合作將成為公司在中國乃至全球業務最重要的和可持續的銷量與利潤增長引擎。

不過今年1月，海瀾之傢轉投騰訊，獲騰訊25億元投資，還有傳聞京東和唯品會將繼續跟投。早前美團外賣也宣佈將與海瀾之傢開展合作，由美團外賣人員前往海瀾之傢線下門店拿貨，承諾一小時送達用戶。

值得關註的是，太平鳥也在去年9月宣佈與阿裡巴巴達成新零售合作，目標年銷售額在3年內突破200億。

有業界人士指出，騰訊和阿裡巴巴分別入股兩大服飾巨頭，對於雙方而言戰略層面的意義都大於財務層面。這不僅意味著騰訊和阿裡巴巴卡位戰滲透進服飾領域，對服飾品牌來說，可以效仿小米模式，借助互聯網資源加速增長的市場機遇。

上述兩大服飾品牌不僅通過電商平臺提高渠道分銷效率，另一方面也受到目前中國市場仍然缺乏依托大數據對銷售進行預測的技術影響。國內科技公司原本具有數據跟蹤技術，但是品牌目前還沒有抓住這一優勢，而Zara和優衣庫均已開始新一輪創新技術佈局，開展更加精準的零售預測。

國內服飾目前還沒有出現一個“小米”，或許正是因為缺乏“實現商業終結形態”的野心。打破跟隨Zara的思維定勢，建立全新的商業邏輯，才是新的出路。

source:http://www.ebrun.com/20180716/286506.shtml

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小米漲破20港元/股關口，截至發稿時，小米股價漲6.70%，報20.55港元，市值達5115億港元。

7月9日，小米正式在香港交易所掛牌上市，不過意外的是小米剛剛上市就遭到瞭破發，開盤價報16.6港元，較發行價格下跌瞭2.35%。

資料顯示，小米擬發行21.79585億股B類股份，其中20.70605億股（約占95%）為國際配售，1.0898億股（約5%）在香港公開發售，招股價17港元，集資370.5億港元。另設15%超額配售權，如獲行使，集資額則增至426.1億港元。

雷軍曾微博表示：“這兩天像一場夢……厚道的人運氣不會太差！這兩天的上市經歷，讓我們更感恩，感謝所有信任我們、支持我們的人！同時，讓我們更自信，更堅定走自己的路:做”感動人心、價格厚道”的好產品，讓全球每個人享受科技創新帶來的美好生活！”

source:http://www.ebrun.com/20180713/286214.shtml

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7月9日9時30分，發酵多日的小米IPO隨著雷軍在港交所的一記敲鐘，終於塵埃落定。

雖然曾觀摩過多傢公司在港交所上市，“羅超頻道”還是被小米上市儀式現場陣容給驚呆瞭：近200名小米員工被通過搖號的方式選出，到達現場代表小米近2萬名全體員工敲鐘；主流財經科技商業（自）媒體基本到齊；求伯君、俞永福等大佬以雷軍特邀親友身份出現在現場；小米生態鏈合作夥伴公司大都也到達現場觀禮；而為瞭體現出對小米IPO的重視，香港和港交所相關高層也都有出席，就連雷軍敲鐘所用的開市銅鑼，也是專制的特大號。

不論是小米、香港還是媒體，都十分重視這次IPO。這是港交所開放同股不同權後的首例IPO，是最近三年來規模第三大的IPO。小米也是中國智能硬件浪潮中唯一一傢超級獨角獸，同時還是唯一一傢完全超脫於BAT外的超級巨頭。總而言之，如何強調小米IPO的意義都不過分。

小米為何先破發後大漲？

相對於IPO儀式的盛大而言，小米股價首日卻表現平平，雷軍敲鐘前，盤前階段股價就已下跌2.35%報16.6港元；盤中一度下跌超過5%。好在各路資本的支持下，小米股價最終企穩，隻下跌瞭1.18%，報收16.8港元。小米股價沒有出現大漲，在人們的預料之中，此前不論是公開認籌還是暗盤交易，小米表現相對於同類上市公司而言都不盡如人意。

小米首日破發，與體量較大需要調動資金太多有關系，與全球資本市場風雲變幻的大環境有關，但更多原因還是要從小米自身來找。

有投資者對“羅超頻道”表示，小米是一傢好公司，不過資本市場不相信感性故事，而是相信數字，而小米的數據相對於其市值來說不夠漂亮。如果未來小米財務數據中的關鍵指標有起色，股價就會攀升。說到底，小米關鍵數據特別是盈利數據不夠理想，導致投資者一度對其缺乏信心。

此外，小米作為一傢已成立八年的公司，此前已獲得多輪融資，早期投資者有退出壓力，減持行為進一步給股價帶來負擔。

不過，第二個交易日，小米股價就實現瞭強勢翻紅，盤中一度上漲超過9%，市值沖到530億美元。

當然，這個表現目前依然不符合各界期望。上市前最後一輪投資的VC沒有賺到錢：2014年底小米融資後估值450億美元，如今市值530億美元，也隻是剛剛跑贏通脹，然而小米在這幾年不論是業務版圖還是規模，都大瞭許多，市值上沒有對應體現。而在此前的投資者溝通會上，雷軍說的是：“這次550億美元的定價,就是我也不想開價瞭,你們隨便開吧,總不至於連550億美元都不值吧”，如今市值依然沒有達到雷軍的底線，有消息稱，雷軍一度期望小米市值是2000億美元，此後降低到1000億美元——事實上，上一輪融資小米對IPO後市值的預期，也是1000億美元。

在上市首日股價於盤前破發後，雷軍對小米未來充滿自信，他在演講中堅定地表示：“盡管大勢不好，但好公司依然會脫穎而出”，小米突破550億美元市值隻是時間問題。

外界特別是資本市場對小米模式有不同理解，是小米股價先破發、再大漲的原因。

不理解小米模式的大有人在，在小米上市後不少唱衰的評論接踵而至。但理解小米模式的投資者也不少，長和創辦人李嘉誠、阿裡巴巴集團董事局主席馬雲、騰訊公司控股董事會主席兼首席執行官馬化騰，均以個人身份認購小米股票，金額在數千萬至上億美元不等，這些行動雖然有一定的支持朋友的含義，但也與小米公司價值有直接關系，因為對大佬而言，出資本質就是一種背書，如果公司有問題，他們是不會拿錢的。

圍繞小米將有一個長期的多空博弈，投資者會用真金白銀來表態，而我的看法是：從業績來看，小米股價短期不可高估；從業務來看，小米市值長期不可低估。

為什麼這麼說？

小米核心競爭力的“三板斧”

雷軍說，小米等於蘋果*騰訊，因為小米是一傢電商、硬件及互聯網服務齊頭並進的全能型公司，而這個模式在全球罕見。不過，在我看來這不是小米的核心競爭力。

一方面，蘋果等公司具有電商+互聯網+硬件的屬性，蘋果的互聯網業務營收占比比小米要高，蘋果AppleStore的坪效比小米之傢要高；另一方面，小米的鐵人三項模式可被復制，生態鏈公司在小米的支持下進行復制，華為、OPPO、vivo等公司看著小米學習，做電商、做互聯網，小米有MIUI，華為有EMUI，OPPO、vivo都有定制系統以及相似的互聯網營收模式。

就是說，所謂“鐵人三項”不是小米的護城河，因為可以被復制，在我看來，小米真正的核心競爭力或者護城河，更像是是如下幾點：

第一個是供應鏈。

剛創業時人們圍繞小米爭議的焦點是“手機能不能造出來”，現在沒人有這個疑問瞭，因為小米供應鏈能力十分強悍，不隻是可以做手機、電視、平衡車等科技產品，還通過生態鏈模式外延到行李箱、簽字筆、電飯鍋等領域，其本質是供應鏈能力的延伸。供應鏈強大，一方面可將同樣品質的產品成本降低，進而具有性價比競爭力，像雷軍說的那樣，做“感動人心、價格厚道”的好產品；另一方面幫助手機等硬件行業上遊提高瞭效率。

第二個是生態鏈。

生態鏈的基礎是小米的用戶生態。小米有3億+用戶，其中不少是忠誠度較高的米粉，很多公司都沒有真粉絲，小米是有的。通過MIUI以及各種App，小米跟用戶建立瞭持續聯系，向他們加載更多產品和服務，一方面憑借源源不斷的服務賺錢，確保硬件利潤率不超過5%，繼續有性價比優勢；另一方面可以進行品類擴張，理論上來說，在消費市場小米邊界是無限大的，甚至可以延伸到生活百貨、食品、飲品等領域，2017年大傢都在說“小米百貨”，就是因為小米的品類能力越來越強。

前幾天，我看到小米有品商城甚至還出現瞭海參這樣的不是科技硬件的產品，用小米方法論來做海參產品，無論是主打的8小時泡發技術還是簡潔而富有科技感的包裝，都很“小米”。經過小米方法論的一番指導，打磨好產品，再通過新零售模式來銷售。

小米生態鏈是一個獨特模式，通過這一模式，小米將其方法論以半開源的方式復制出去，與生態鏈夥伴共享用戶、流量甚至技術，同時避免瞭自己什麼都做尾大不掉。小米此前曾強調，擁有上百個正在快速成長的生態公司的股權，是它被忽視的價值。

第三個是新零售。

小米做電商與幾年前思路已截然不同：不再隻通過互聯網賣貨，而是大力推小米之傢，采取線上線下結合的新零售模式，讓線下有線上的效率和性價比，2017年小米就透露，計劃在未來三年內在全球開設2000傢小米之傢，其中不隻是售賣手機，而是同時售賣小米生態鏈品類，SKU目前隻有100左右，坪效卻僅次於蘋果，用戶可到店體驗、購買以及獲取服務。

生態鏈、供應鏈和新零售是三位一體的：在供應鏈上的積累讓小米可以有高性價比的優質產品，不斷擴張品類，同時保持品控，再用新零售實現高效率的銷量。“供應鏈+生態鏈+新零售”讓小米可以構建一個真正意義上的百貨王國，這是小米模式的本質，姑且稱之為三板斧。

小米三板斧，確保瞭小米“全能三項”即互聯網、硬件和電商就算被復制，也是自己人復制，“肥水不流外人田”，正是因為此，我認為供應鏈+生態鏈+新零售是小米的三重護城河，每一個都有很高的門檻，需要時間的經營，三者合在一起則堅不可摧。

小米被低估的三重增長潛力

在IPO前夕，雷軍在全員信中表示小米有無限增長空間，第一個是智能手機可繼續增長進入世界三強；第二個是進行品類拓展進入更多千億級市場；第三個是國際市場空間廣闊，未來國際業務收入會占到收入一半以上。“僅這三條策略，就保障瞭小米未來的成長性。”

事實上，在我看來小米的增長潛力不止於此，篇幅所限，雷軍話沒說完。

第一，IoT。

智能手機進入存量市場，小米要進入全球前三意味著要分食對手市場，智能手機後最具潛力的是IoT即物聯網市場，因為人與人的連接完成後就是人與物、物與物的連接，即將商用的5G重點應用也是IoT。數據顯示2020年物聯網設備數量會達到500億，是智能手機的十倍，其中又可分出智能汽車、智能傢居、智能醫療等細分市場，整體是一個萬億級市場。

雷軍演講、各種公開信對此沒有過多提及，但小米招股書卻顯示，小米已建成世界上最大的消費級IoT物聯網平臺,連接瞭超過1億臺智能設備(不含手機和筆記本電腦)，小米CFO周受資也在IPO儀式上對媒體表示，“因為IoT物聯網的概念在裡面，事實上小米是一傢互聯網科技公司”。

因為IoT市場還在爆發的前夜，目前並沒有給小米創造大規模收入，這部分價值目前是被低估甚至忽略的，不過這代表著未來，就像AI之於谷歌/百度，新零售之於阿裡一樣。在可見的未來，基於小米生態鏈、供應鏈和新零售能力，小米可以在物聯網上繼續保持領先，且實現商業價值。

第二，C2B。

C2B即Customer to Business，即個性化定制，它抓住瞭當前消費分級中的消費升級趨勢，簡單地說，就是在消費升級浪潮下，人們都想要更好的，但不同人群對於更好有不同定義，阿裡、京東、拼多多在做的事情正是讓不同群體的用戶有更好的消費體驗，而做到這一點，C2B模式會越來越重要，即針對特定用戶群體量身打造/采購/整合特定品質、特性和價格的商品和服務。

小米做C2B有得天獨厚的優勢。一方面，它有大量的數據，米粉用小米產品越多，用小米服務越久，貢獻數據就越多，小米就可以更加理解他們的需求進行精細化運營；另一方面，它有生態鏈和供應鏈能力，可針對不同群體定制不同商品。我們看到小米生態鏈中出現瞭行李箱（九十分）、簽字筆、電飯鍋甚至海參（一支好參）等五花八門的商品，其本質都是針對特定群體做C2B定制。定制在小米生態中，越來越細化，品類也越來越豐富。正是因為先有需求再行定制，所以小米可以進一步確保供應鏈的質量，降低庫存——這是馬雲所說的新零售的重要宗旨。

第三，邊界。

雷軍說小米“會有計劃、有節奏地進行品類拓展，還有很多千億級的市場等著我們一仗仗打過去，不斷從勝利走向更大的勝利。”拓展什麼品類？

大多數公司都是有邊界的，隻有少數超級巨頭，如阿裡、三星是弱邊界的，他們什麼都做，且都做得很好，“弱邊界”的企業增長空間充滿更多可能，小米同樣是一傢弱邊界的巨頭：

它不隻是一傢科技公司，而是一傢生活方式公司，給用戶提供一切可能的商品和服務，它將小米手機的成功復制到電視，再繼續復制到智能手環、插座等等領域，甚至復制到食品領域，而且正如雷軍所言，小米在進行品類拓展時表面上看什麼都做，實際上是有計劃有節奏的，一共有三個層次：

第一個手機是核心，這是小米的重中之重，MIUI是獲取和連接用戶的第一入口，雷軍先是強調小米要做到全球手機前三，也體現出手機“核中核”的價值。

第二個IoT是外延，它基於智能手機發展而來，包括智能傢居、智能傢電、智能汽車、影音娛樂、智能健康等等，不少品類如智能電視小米都已取得領先，未來每一個大眾類的聯網設備都在小米勢力范圍內，正是因為此我開篇才說，小米是中國智能硬件唯一一傢跑出來的巨頭級公司。

第三個消費升級是最大增長機會，這是一個非常龐大的概念，中國人想要更好的，更好的商品，更好的娛樂，更好的服務，更加的教育，更好的醫療，理論上來說，這些都是小米未來的潛在機會，小米可以將其三板斧的核心競爭力、鐵人三項的模式以及方法論，應用到這些領域。

有人對此或許不以為然，但小米正在證明這一點，在許多領域都在出現“小米”，比如床墊、枕頭等等，最近上線小米有品商城上線的“一支好參”也是小米模式復制到科技硬件外的例子。

“一支好參”通過小米方法論來做海參，區別於傳統海參行業，在產品打造上，它將海參變得有科技感和時尚感，通過讓優質海參擁有性價比，進而讓更多人消費具有食品奢侈品屬性的海參；在供應鏈上，它與山東鹽業合作用20萬畝優質海域養殖最好的海參，同時與海洋大學、中科院、農科院等合作，采用最先進的生產技術和工藝，把海參相關營養指標做到最好；在銷售渠道上，目前通過小米有品電商平臺銷售，沒有中間商、具有很好的體驗和高效率，未來或許還會嘗試進入小米之傢，或者做類似於盒馬鮮生這樣的體驗店。

我們將“一支好參”換成人參、燕窩、糧油、白酒、紅酒、生鮮，水果甚至豬肉，其實都可以，說白瞭，中國各種傳統消費領域都在發生消費升級，但消費升級的形成一定不是通過簡單的品牌打造而實現，一定需要是從供應鏈到零售端的深度改造，小米模式可以在各個領域都被復制，各種版本的“小米”會出現，進而幫助小米抓住消費升級。

可以看到，消費升級是小米未來最大的邊界，小米要做的不是尋常的百貨公司，而是要做一個針對消費升級需求的，基於小米模式的行業改造的新百貨公司，這也是雷軍說要進入更多千億級市場的又一個深意——海參、糧油、豬肉，許多不起眼的市場，實際上都是千億級市場，小米的邊界是很弱的，它正在不斷拓荒，進入更多行業，這將給小米帶來各種增長的可能性。

小米的最大挑戰是什麼？

正如華為終端CEO餘承東在朋友圈所言：“做企業是一場沒有終點的馬拉松”。小米雖然在上市當日破發，但一天一時的股價表現不代表什麼，畢竟資本市場整體形勢波詭雲譎，就在今年，愛奇藝上市破發且大跌20%，不過其市值在後來一度翻倍。長期來看，小米是一傢很有價值的公司。不過，小米的挑戰也不是沒有，雷軍也表示，“上市也意味著巨大的挑戰和沉甸甸的責任。”

小米最大的挑戰是什麼？我認為有兩點：

1、在收入結構上，從硬件轉型到互聯網不容易。

小米自稱自己是一傢具有硬件、互聯網和電商屬性的公司，從業務層面來看，小米基於MIUI確實提供瞭各種互聯網服務，不過從收入結構來看，小米來自於互聯網的營收還是很低的。2017年，小米來自互聯網營收占比為8.63%，同比增長51.2%，可以看到互聯網收入在小米營收中占比很小。

如果小米要提高互聯網營收，通過廣告等模式實現大規模營收很難，而且會影響用戶體驗。小米很難像蘋果AppStore一樣采取強制抽成手段，因為對應用生態的控制力度是有限的。

因此，小米必須要要進入電商、娛樂等阿裡、騰訊的腹地。小米說自己是電商公司，但目前主要售賣自有產品和生態鏈產品，尚未像阿裡、京東一樣開拓品類，缺乏物流和金融等基礎設施，如果小米要強化新零售能力，就需要在物流、金融等基礎設施上進行全面佈局；在娛樂業務上小米目前沒有事實上的進展，在泛娛樂IP上不能滿足於投資愛奇藝這樣的佼佼者，而是要親自動手。

2、在投入結構上，小米研發投入嚴重不足。

小米是一傢沒有邊界的科技公司，既然是這樣，技術永遠是最基礎的能力，然而小米目前在核心技術上投入力度是不足的，特別是相對於華為、百度等同行而言。

招股書顯示，小米2015年至2017年研發開支分別為15.11億元、21.04億元和31.51億元人民幣，占營收比例分別是2.26%、3.07%和2.75%。雖然2017年同比增加瞭49.8%，這個比例不高。李彥宏曾透露百度每年在研發上投入上百億，在總收入占比高達15%；2017年,華為在研發上的投入達897億元人民幣，營收占比14.86%，兩者都遠遠高於小米；即便放在傢電行業來比，小米研發投入占比都不算高，比如美的2017年這個比例就有3.5%。

研發投入不足意味著缺乏創新的技術底子，OPPO、vivo今年分別發佈瞭年度旗艦FindX和Nex，打破瞭國產手機同質化和缺乏創新的僵局，在市場受到廣泛好評，今年中興遇到的麻煩也表明底層技術是科技企業立身之本。這些現象都足以讓小米警醒，加強產品創新先要加強底層技術投入。

然而，如果小米沒有足夠高的利潤，就很難在研發上加大投入——畢竟其凈利潤率也不高，可預見小米上市後會不斷提高整體利潤率（在保持硬件綜合利潤率較低的前提下），將利潤更多投入到研發上，感動人心的不隻是價格厚道，還有極致的體驗、卓越的服務以及超預期的創新功能。

最後不得不承認，不論股價表現如何，小米IPO都是中國新經濟增長的一個奇跡。它不隻是打破瞭“不能繞過BAT”這個創業者的魔咒，也在模式和策略上進行前所未有的探索，種種舉措，也給包括但不限於智能手機的各行各業帶來瞭啟發，在消費升級的大潮下，每個領域都將會出現給用戶提供優質產品和服務、同時價格厚道的“小米”。

source:http://www.ebrun.com/20180710/285645.shtml

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7月9日上午，港交所小米上市敲鐘現場，凡客CEO陳年迎面向我走來，我叫他名字，他雖不認識我，但也很客氣地準確上前和我聊幾句。

“陳總，你怎麼看小米今天跌破發行價呢？”我問他。聽到這話，陳年頭一扭，轉身就走瞭。

我知道這不是提問的好方式，但我隻想直奔主題盡快結束，然後去圍堵幾秒鐘前剛剛從VIP室走出來的晨興資本創始合夥人劉芹。他是第一個投資小米的人，雷軍說，晨興資本最早以500萬美元投資小米賺回瞭800倍左右的回報。

面對同樣的問題，劉芹卻顯得更加從容：“小米第一天的股價，以及小米的市值是在中美貿易戰和資本市場波動性比較大的情況下反應出來的。但是公司的基本面，不是靠第一天的股價來反映。”

劉芹告訴騰訊《深網》，自己當初投小米，幾乎沒什麼猶豫，因為小米如果能做成，至少是個百億美金的公司。“最後遠超瞭百億美金，現在的小米是500億美金。隻要給它時間，市值還會突破千億美金。我們在招股書中也承諾願意把股票鎖定12個月，而且我們不僅僅是鎖定12個月，我們還希望能夠長期持有。”

但不是每傢機構都像晨興資本這樣果斷，比如投資瞭小米的高通，就因為內部猶豫，最後在小米估值上漲瞭四倍之後才決定投資。

“投資小米的討論在高通創投部並不順利，同事們的顧慮主要是估值高，以及小米尚未發佈第一款手機。幾個月以後小米的估值提高瞭4倍，我著急瞭，再次提出投資小米的提案，在高通中國總裁王翔和高通總部執行副總裁汪靜的支持下，公司終於批準瞭投資。”高通全球副總裁、高通創投董事總經理沈勁說。

與高通同一時間投資小米的還有順為資本，這是一傢由雷軍和許達來兩人創立的創投基金，當雷軍執掌金山時二人就已經開始合作。

順為資本CEO許達來在小米上市儀式現場告訴騰訊《深網》，因為順為比小米晚成立瞭一年，所以導致順為投進去的時候就已經是C輪瞭，當時小米的估值也已經達到瞭10億美金。

劉芹和許達來均表示，能陪伴小米成長並見證小米上市，心情很激動；小米聯合創始人、小米生態負責人劉德卻在上市現場對騰訊《深網》說，自己心情“真的很平靜”。

意外與遺憾

2010年4月6日，北京中關村保福寺橋銀谷大廈807室，14個人，一起喝瞭碗小米粥，一傢名為“小米”的小公司就開張瞭。當時不會有人想到，這傢公司會在8年之後上市，並且市值能夠達到500億美元左右。

回想起過去這幾年，小米聯合創始人黃江吉告訴騰訊《深網》，這八年好像恍如隔世，看起來好像很短時間，但是幹瞭很多事情。

已經離職小米的聯合創始人黃江吉的出現確實是個意外，而與他同一時間從小米離職的另一位聯合創始人周光平並沒有出現在上市儀式現場。

7月9日，在小米集團港交所上市當天的晚宴上，小米創始人雷軍宣佈，小米聯合創始人黃江吉（KK）將回歸小米，負責一項重要的工作。

雷軍說，KK是傳說中已經離職的小米高管，因為下一步他還有一項極為重要的工作，估計一年之內就會宣佈，也是跟小米大事業相關的，所以KK跟傳聞中的離職是兩回事。

不過，宣佈KK離職的實際上並非別人，正是雷軍本人。今年4月27日，雷軍發佈內部信稱，任命CFO周受資為公司高級副總裁，另外聯合創始人周光平和黃江吉辭去公司職務。“因為個人原因，兩位聯合創始人選擇瞭新的生活方式，決定辭去在公司擔任的職務。公司管理層理解他們的選擇，感謝他們長年的辛勤付出和奉獻，並祝福他們未來一切順利。”

在兩位聯合創始人辭職之後，雷軍還率領全部小米高管歡送二人，為二人送上鮮花。而KK當時則發微博贊揚雷軍有情有義。

不過，在小米創業之初，周光平做出瞭更大的貢獻。雷軍曾公開說，沒有周光平和劉德，小米是萬萬不敢做手機的。

小米第一款手機就是由周光平團隊研發。小米早期有幾十位工程師來自摩托，平均近十年的工作經驗，很多人就是追隨周光平而來。小米手機從電路到結構到天線到生產質量到底層軟件，都是這支團隊完成。小米手機也幾乎直接沿用瞭摩托羅拉的質量標準。

2011年5月的一天，周光平告訴雷軍，小米手機可以打電話瞭，雷軍一聽說就迫不及待地跑過去看，當時這部手機還拿不起來，隻能趴在桌上打。雷軍後來形容說，當自己俯下身去親耳傾聽，就像聽到自己的孩子發出第一聲啼哭，那聲音是如此美妙，這個場景他永遠不會忘。

小米手機1發佈以後，遭遇瞭量產危機，時年56歲的周光平晚上10點多來到生產線親自督產。當外界質疑小米手機有輻射時，他又親自上陣發文駁斥這一說法。

港交所上市，可以說是小米的高光時刻，周光平沒有來到現場，多人讓人覺得有些遺憾。

曾飽受質疑

小米創業初期走得十分艱難，尤其是要取得上遊供應商信任並受到重視，需要花很大的功夫。

小米聯合創始人林斌為瞭讓小米1用上高通處理器費盡瞭心思，為瞭得到見高通客戶代表的機會，他連續花瞭2個月時間發郵件和打電話，才終於得到一次回復，對方答應於2010年10月的一天在一個咖啡館見面。

《第一財經周刊》曾報道，第一次見面，高通的客戶代表給瞭林斌一份幾十頁紙全英文的法律文件。當時的小米沒有負責法務的同事，林斌就自己一頁一頁看。期間，反復與對方討論細節，等正式簽下來已經是12月瞭。等到跟高通的產品部門對接、拿到產品規格，又花瞭三四個月時間，才確定下小米1的芯片授權。“這是個極其漫長的過程，高通資源有限，他們也會有自己的評估，走流程的過程就會淘汰很多不是真心想做產品的公司。”林斌說。

雷軍也曾坦言，自己初期對供應商恨得牙根癢癢，後來開始理解供應商的難處，從理念方面開始有幾方面改變。如手機並不是買幾個芯片往板上一焊就可以，很多器件其實是定制，需要對供應商提供開發費用。

小米聯合創始人周光平對於小米起步階段的艱難深有感觸，稱當初找供應商曾處處碰壁。盡管自己多年經歷使得和供應商關系很熟，國際國內廠商基本認識，但多數時候合作都會碰壁。“他們會很熱情的把你迎進門，但繞著圈子請你走。”

不過，在小米第一款手機發佈以後，就徹底火瞭。小米手機M1原計劃銷售30萬臺。第一次聽到這個計劃，小米投資人、高通全球副總裁沈勁手心冒汗，心想自己經常聽說的手機廠商被庫存壓死的歷史會不會重演呢？當小米電商開賣時，大傢都驚呆瞭，幾萬臺的手機居然在幾分鐘就售罄。很快小米手機M1的銷量超過瞭30萬臺。

於是，中國電信和中國聯通手機公司的領導打電話給沈勁，詢問小米手機到底賣瞭多少臺。他們說堅決不相信一傢創業公司的第一臺手機能夠賣這麼多。為什麼電信和聯通的領導對小米這麼關註？一方面如果小米手機的確是爆款，他們想集采; 另一方面，這個前所未有的手機銷售現象，也正在挑戰他們的經驗。

一位運營商人士曾經對沈勁說，他已經和一傢小米手機的電池供應商核實過，該供應商的供貨量遠遠不到小米公開的銷售量。沈勁則表示，自己不能透露高通賣給小米的芯片數量，但是小米的銷量和他們向高通的采購量基本一致。這位運營商人士才開始相信瞭小米手機爆款的事實。

隨著小米的火爆，小米模式的跟隨者也接踵而至，有想搭便車的360特供機，有想依葫蘆畫瓢的聯想神奇工場，也有瞭姍姍來遲的錘子，還有告別“小而美”的魅族等等，但是多數都隻學到瞭表面。

低谷與補課

所謂小米模式，用雷軍創業伊始不斷對外宣揚的說法是，不建工廠，不做線下渠道，不投放廣告，而是以輕資產、互聯網銷售和高性價比的方式快速打造單品爆款。

這一模式在起初的兩三年內呈現井噴式增長，一度讓包括華為、聯想等在內的傳統手機廠商陷入極度恐慌，紛紛開始效仿小米的打法，線上銷售也逐漸成為幾乎所有手機廠商的標配。

不過，到瞭2015年，僅僅依靠互聯網不再是靈丹妙藥，小米自身也開始與當初的模式漸行漸遠。這一年，小米定下瞭8000萬臺銷量目標，但最終僅售出6654萬臺。這其中，一個很重要的原因在於供應鏈跟不上，就連原本預計在2015年下半年發佈的旗艦機小米5也延期到瞭2016年2月才發佈。

2016年，小米手機銷量大幅下滑，公司發展也暴露出諸多問題，為此擔心的不僅是雷軍等小米高管和背後投資人，還有京東董事長劉強東等合作夥伴。

在一次內部交流中，劉強東與高管探討，小米到底出瞭什麼問題，會不會有大的危機？某高管回應稱，小米是短期陣痛，但不會崩盤。一位京東內部人士對深網透露，手機行業劉強東特別關註三傢公司——樂視、小米和錘子，京東是小米網之外小米手機最大的銷售渠道。

同樣擔心小米出問題的，還有運營商。2016年8月與小米簽署全年3000萬臺包銷協議的中國移動，也在密切關註小米的走向。一位中國移動的負責人心裡也很沒底，擔心小米出現危機後危及雙方的合作，因為以往一傢手機公司一旦下滑，往往就兵敗如山倒。

感受到小米遭遇瞭增長瓶頸，雷軍率領團隊開始全方位補課。2016年以來，小米開始佈局線下門店，加大廣告投入，聘請代言人。另一方面，雷軍開始親自接管供應鏈，試圖解決小米手機的產能危機。

直到2017年7月，合作夥伴的所有擔心才隨著雷軍的一封公開信漸漸散去。雷軍在信中公佈瞭小米手機第二季度成績單，單季出貨量2316萬臺，創下歷史最高紀錄，用數據證明小米已實現觸底反彈。2017年小米又接連發佈瞭小米6、MIX2等產品，在一年低谷期的蟄伏之後，公司重新走上瞭正軌。

2017年9月11日，小米已經徹底走出低谷，在強勢復蘇中，雷軍說話也有瞭底氣。在小米MIX2發佈結束後，雷軍和小米MIX2的設計師菲利普·斯塔克坐在專訪間接受媒體群訪，當被問到銷量問題時，雷軍再也按捺不住心中的激動，揮舞著手臂十分不屑地說：“我其實不在乎銷量，但是那些米黑特別在意啊。很多人說我們跌出前五，跌出前五怎麼瞭？那也是跌出世界前五啊！世界第六怎麼瞭？第六和第五有什麼差別？中國能有幾個企業成為世界第六？”

臥薪嘗膽終上市

對於小米而言，2017年底無疑是上市的最好時機，因為小米在這一年實現瞭觸底反彈，並且當時全球智能手機出貨量尚未見頂。

如果2017年底來不及，那麼2018年是次要選擇，因為比2017年更早的話小米處於低谷期隻能獲得一個很低的估值。而比2018年更晚的話，全球智能手機的出貨量已經相比頂峰大幅下滑，這對小米這傢手機業務貢獻營收占比超過65%的企業而言，並不是什麼好消息。

目前，二級市場恐慌情緒蔓延，各大投行紛紛向準IPO公司建議，能早IPO盡快上，7月能上就不要等到9月再上，10月之後再想上可能就來不及瞭。這才有瞭恐慌情緒的集中爆發，大傢都是被推著往前走。

小米也是這波上市潮其中的一傢，雖然正趕上貿易戰和資本市場波動期，但總算平穩實現瞭上市。

為瞭等待這一天，很多小米員工已經苦熬瞭好幾年。眾所周知的是，小米工資待遇偏低，每年漲薪幅度也較小，個人財務方面隻能寄希望於手中的期權股票。

如今，很多小米早期員工在苦熬瞭幾年之後，終於可以在解禁期結束後實現股票變現瞭。

對於早已實現財務自由的雷軍而言，小米上市之後，他的財富隻是數字上的變化而已。更重要的意義在於，他曾經因為不服氣出走金山，創辦小米，如今終於證明瞭自己的價值。

雷軍成名很早，卻沒有獲得與名氣相匹配的成功。1998年夏天，雷軍成為金山總經理，在行業裡人盡皆知時，BAT還尚未誕生。但隨後BAT從誕生到徹底甩開金山，隻用瞭不到五年的時間，一直相信“人定勝天”、“天道酬勤”的雷軍不服氣。

“我1989年就出道瞭，也屬於老革命，但是朋友們就覺得，你看雷軍這麼拼命也就幹成這個樣，本質上雷軍也行，戰略能力差瞭一點。聽到這樣的話，我很不服氣。”雷軍曾說。

2007年，雷軍帶領金山成功上市後便淡出，花瞭三年時間尋找更大的商業機會。但剛從金山出來，他就感受到瞭什麼是“人走茶涼”：“沒有一傢媒體想要采訪我；沒有一個行業會議邀請我參加。我似乎被整個世界遺忘瞭，冷酷而現實。”好在，利用這幾年，他看到瞭智能手機潛藏的巨大機會。

做小米這幾年，雷軍可以說是始終處於“臥薪嘗膽”的狀態，堅持艱苦奮鬥，從不樂於享受。

即便小米今天已經是全球第四大手機廠商，他2018年4月25日去武漢開完發佈會回來還是堅持坐經濟艙，座位比很多參會記者還靠後。

這樣的艱苦奮鬥文化在小米全公司以一貫之。比如小米總裁林斌、高級副總裁王川出差經常都是坐高鐵。小米對普通員工有一個要求，六個小時高鐵能到達的出差目的地，不允許坐飛機。

雷軍並沒有因為小米大瞭就開始安逸，他反而更加“勞模”，每天午飯時間可能就幾分鐘，密集的時候每天可以開十一個會。

就在小米上市前兩天，雷軍抵達香港，當晚在多個微信群發佈瞭蒲松齡描寫“項羽滅秦”和“勾踐滅吳”對聯的下半句：“苦心人，天不負，臥薪嘗膽，三千越甲可吞吳。”對雷軍而言，這是一種自比。

小米八年苦熬，終於取得瞭階段性成功。就在昨晚的上市晚宴上，雷軍顯得格外開心，他掏出手機組織面對面建群，給現場所有人發瞭紅包。

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小米集團周一在港交所上市後股價一度下跌6%，但是在紀源資本管理合夥人、小米早期投資者童士豪看來，這更多反映的是投資者的困惑，而不是股票本身的實力。

童士豪在接受CNBC節目《Squawk Alley》采訪時稱，小米股價的表現“可能同時反映瞭中國和美國的市場狀況，投資者試圖弄明白小米是一傢硬件公司，還是互聯網公司”。

作為全球第四大智能機制造商，小米因其各式各樣的高性價比硬件產品而出名。小米一度被視為蘋果公司的主要威脅，但是投資者的熱情似乎已經降溫。這可能是因為小米和其美國對手一樣，正在積極尋求從互聯網和服務業務中挖掘收入。

蘋果已經成功建立瞭一個規模為400億美元的服務部門，到2023年時預計將占據總營收的20%。但是相比之下，小米的服務業務增長更為緩慢，在總營收中的占比不到10%。

童士豪確信，小米的服務業務將迎頭趕上，這要歸因於該公司龐大的硬件生態系統。他認為，小米硬件的粘性要比“我們在美國看到的硬件更高”。消費者一開始會被高品質的硬件所吸引，他們使用的小米設備越多，就越有可能使用小米的互聯網服務。

“一開始，你會看到硬件銷量將快速增長。人們沒有意識到的是，消費者在傢中擁有的小米產品越多，他們最終使用的小米互聯網服務就越多，”童士豪稱，“這是一種不同類型的商業模式，硬件和互聯網服務是連接在一起的。這種滯後效應將會逐漸顯現。”

小米龐大的硬件生態系統已經使得一些人拿它與三星電子作比較，而不是與蘋果，但是童士豪堅持認為，小米與這兩傢公司都不同。

“我認為，隨著時間的推移，投資者逐步瞭解小米，他們會把小米視為一傢不同類型的硬件公司，不同於過去常見的硬件公司，”童士豪稱。

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7月9日，中國手機電視機制造商小米公司股票首次在香港聯交所掛牌交易，可惜的是，小米股價首日跌破發行價，小米高管也面臨瞭一次不大不小的尷尬。據多傢外媒分析，小米股票上市首日遭遇破發，有多重原因，包括目前的資本市場狀況，以及小米公司自身的業務特色和利潤率等，另外分析師認為資本市場已經意識到，小米的價值的確存在被高估，需要調整。

周一，小米股價開盤價就低於17港元的發行價，到收盤時，小米股價下跌瞭1.18%，收於16.8港元。小米收盤市值為3759億港元，相當於479億美元。

實際上，小米股票上市首日的低迷，並不令人感到意外。在之前的首次公開招股中，小米公司一共融資47億美元，估值僅為540億美元，兩個指標均遠遠低於小米以及輿論過去預期的100億美元和1000億美元。

據美國CNN、CNBC等媒體分析，小米上市首日就破發，其中的原因包括多個方面。

資本市場

近期，全球貿易出現瞭一些變數，導致資本市場相應受到影響，中國內地以及香港股市也受到波及。據悉，在周一之前，香港恒生指數相比六月初已經跌去瞭一成。

在香港聯交所掛牌交易之前的演講中，小米公司首席執行官雷軍也提到全球資本市場近期出現瞭波動，因此小米上市的時機並不太理想。

雷軍也表示，雖然宏觀經濟的條件不夠理想，但是他相信一傢優秀的公司仍然能夠在挑戰中脫穎而出。

據CNBC指出，小米公司原定在中國內地發行中國存托憑證，讓內地投資者通過間接方式交易小米H股，不過這一計劃被迫推遲，這一因素也影響到小米的估值和股價變化。

需要指出的是，周一，香港恒生指數告別瞭近期的連跌，上漲1.32%，小米股價成為“逆市下跌”。

小米的利潤

在小米公司公開招股說明書之後，其IPO案例引發瞭輿論的質疑，一些質疑也影響到瞭小米股票上市首日的表現。

許多分析師擔心，小米公司大部分手機銷量集中在低端手機領域（招股書顯示，小米智能手機平均售價還不到150美元，而150美元為全球低端手機的主流價位），因此小米未來如何能夠增加自己的利潤和毛利率。

香港金融機構BOCOM International的首席策略師Hao Hong表示，資本市場非常擔心小米在2019年能夠獲得多大的增長，以及小米是否能夠將對在路演中對投資機構的宣傳變成真實的業績。

外界的質疑集中在小米公司的屬性，輿論普遍認為，小米是一傢硬件公司，九成的收入來自於手機、電視機、生活電器產品。不過，小米在招股書中自我標榜為一傢互聯網公司，該公司認為，小米擁有和設備一起提供的互聯網服務，比如音樂、視頻等，因此小米應該獲得更高的估值。

之前多傢外媒也指出，從最終的融資額和估值來看，小米沒有能夠說服投資人接受自我標榜的所謂“互聯網公司”屬性。

價值被高估

之前金融時報等媒體報道，在公佈發行價區間之後，中國香港的一些投資人士認為，即使是按照發行價區間的低位，小米的估值仍然太高。這也導致瞭小米公開招股的超額認購倍數並不高。

CNBC引述GEO證券公司首席執行官Francis Lun的話說：“無論你怎麼觀察，小米的估值對我來說太貴瞭。”

香港Kinston金融公司的執行總監Dickie Wong表示，坦誠地說，小米並不是一個互聯網公司，“他們隻不過是一傢硬件公司，這就是問題所在。”

其他IPO“蛋糕”

上述業內人士Hao Hong表示，近期還將有多傢重量級中國內地公司上市，引發瞭投資機構的期待，這也影響到瞭小米的IPO和股價。

騰訊公司近日表示，旗下的在線音樂服務“騰訊音樂”計劃在美國上市，另外美團點評公司上個月剛剛在香港上市。另外，中國網約車巨頭滴滴公司以及阿裡巴巴集團旗下的移動支付和互聯網金融服務公司“螞蟻金服”據稱也準備上市。

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