特別股評價面 近十年最吸睛

美國聯準會重申強硬對抗通膨立場,影響市場風險偏好情緒,對於貨幣政策短期內轉鴿的預期消退,美國公債殖利率大幅攀升,特別股指數於8月份收跌。法人表示,全球金融環境重回緊縮狀態,進而限制特別股的價格表現。不過,從評價面而言,目前特別股殖利率已來到近十年高點,極具中長期投資吸引力。

柏瑞投信今年8月「洞悉特別股」報告指出,聯準會釋出鷹派言論,投資人預期聯準會將延續強升息,美國10期公債殖利率明顯攀升,特別股殖利率亦跟隨上彈,9月中旬投資等級特別股指數的殖利率已來到6.50%水準的近10年來高位。此外,雖擔憂聯準會繼續緊縮貨幣政策,但著眼於特別股的投資價值,8月特別股ETF延續資金淨流入的情形。

柏瑞投信表示,主要央行維持鷹派立場和高通膨環境,恐將持續壓抑企業獲利及消費,加上地緣政治風險不時擾動,都是潛在的不確定因素,故心存謹慎、不對潛在的波動掉以輕心仍為上策,做好資產配置仍是達到中長期投資目標較好的途徑。觀察目前特別股的殖利率已回到新冠疫情前水準,若趁特別股殖利率走揚時布局、且中長期持有,後市報酬潛力仍然可期。

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投組配置策略上,柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示,經濟趨緩會增加信用風險上升,短中期以降低信用風險為主,提升投組的平均信評等級,並將彈性因應市場/風險的環境變化而調整。目前將聚焦投資組合的信用品質、進行汰弱留強,並伺機增加公債期貨的多頭部位,以期能參與市場信心回穩後帶來的反彈契機。

群益全球特別股收益基金經理人邱郁茹表示,在聯準會鷹派立場延續之下,使得國際股市震盪劇烈,特別股雖然也同步修正,不過以近一月指數來看,跌幅仍相較股市較輕,也與其他主要信用資產回檔幅度相差不大。

後市來看,在貨幣政策調整的過程當中,特別股雖也面臨波動,不過基於其收益率具吸引力,加上主要發行產業如美國銀行業,機構營運仍穩健,資產品質無虞之下,仍可望吸引資金配置。

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新保921防災日演練 強化應變力

近期台東池上發生規模6.8強震,造成房屋倒塌與橋面斷裂等災害,也造成人民的傷亡,更讓全台民眾陷入恐懼憂心忡忡,因此,新光保全為保護員工並防患未然,於9月21日當天配合「地震速報演練」的國家級警報簡訊,於9時21分舉行「全國防災日」實地演練,深化同仁對地震緊急避難及應變能力。

憶起921地震災情震驚全台、傷痛仍歷歷在目,當時新光保全除第一時間動員前往災區,挨家挨戶尋找客戶標的,在客戶處貼上便利貼,希望確認客戶平安及是否需要協助,並投入災區物資運送等救災工作,對新保來說,921不單是地震,更是不可抹滅的歷史眼淚,因此,自921地震隔年起,秉持「歷史不能遺忘、經驗必須記取」的信念,在每年9月21日前夕,新保總公司和各地分支單位同步舉辦防災日,今年因防範疫情之故避免群聚,採地震保命三步驟為「趴下、掩護、穩住」實地演練,以達「多一分準備、少一分損失」居安思危的目的。

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天然氣飆漲 歐企奔陸擴廠

受到歐洲天然氣價格飆漲影響,各國能源化工巨頭為降低生產成本,正擴大布局能源價格相對便宜的中國市場。包括德國化工企業巴斯夫、法國石油公司道達爾、英國化學品業者英力士等公司,近期紛紛擴大中國業務。

第一財經報導,天風證券測算,中國第二季天然氣平均價格每噸人民幣(下同)7,000元左右,比德國便宜33.2%。8月德國與中國每度電成本價差擴大到0.4美元,使得乙烯及合成氨在中德兩國的生產,形成2,027美元與3,191美元的單噸成本價差。

在歐洲能源危機背景下,當地能源化工企業在海外尋求俄羅斯天然氣替代品頻頻碰壁,恐怕無法在短期內解決天然氣價格居高不下的難題,為此多家企業選擇直接前往中國建廠。

9月6日,巴斯夫在廣東湛江投資的巴斯夫(廣東)一體化基地項目舉行首套裝置投產儀式。這是巴斯夫迄今為止最大的海外投資項目,投資總額高達100億歐元,該項目建成後將成為巴斯夫在全球的第三大一體化生產基地,僅次於德國路德維希港及比利時安特衛普基地。

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巴斯夫指出,中國已是全球最大的化工市場,到2030年有望占據全球化工市場的半壁江山。巴斯夫工會主席Sinischa Horvat說:「市場在哪裡,你就得在哪裡,而中國是一個巨大的化工品市場。」市調機構FactSet數據顯示,巴斯夫目前約有14%收入來自中國,而來自歐洲的收入占比約40%。

另一方面,道達爾能源中國日前和海南國際經濟發展局簽署合作備忘錄,攜手推進清潔能源業務及技術發展。

華創證券能源化工首席分析師楊暉表示,能源是工業的上游,目前烏克蘭局勢僵持不下,不僅使歐洲能源安全沒有保障,也帶動該地區天然氣價格、電價不斷上漲。在逆全球化的背景下,沒有能源保障的歐洲將失去工業發展的優先權,將有可能使當地高耗能企業最先選擇遷出該地區,進而使全球其他地區獲得產能替代的機會。

中國商務部8月下旬表示,2022年以來,全國實際使用外資繼續增長,顯示中國市場對外資依然保持較強吸引力。1月至8月,中國全國實際使用外資金額年增16.4%至8,927.4億元。來源地方面,韓國、德國、日本、英國實際對中國投資分別年增58.9%、30.3%、26.8%、17.2%。

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美鬧教職員荒 特教、校巴司機最缺

美國教育部27日公布最新調查發現,全美逾半高中以下的校長表示本學年開始以來,其學校有教職員人力不足問題。這是新冠疫情爆發以來,第一次全國性審查學校教職員人力短缺問題。

教育部轄下國家教育統計中心(NCES)8月訪查904位校長,53%表示其學校的有教職員人力不足問題。其中60%指未能補滿非教師職員空缺,48%未能補滿教師空缺。若再深入了解,65%學校缺乏足夠的特殊教育教師,59%缺乏校巴司機等職員。

NCES副主委查普曼(Chris Chapman)說,學校有教職員人力不足是老問題,在疫前的不足比率約20%,但最新調查卻顯示在疫情期間不足比率增加超過一倍。令不足問題變嚴重的原因之一,是許多教師在疫情期間學校停課,以及因教學與學生行為等各種問題放棄教職。部份學區的學校已開始在其他地方徵求教職員,或提出新的津貼來吸引有意願擔任教職員的人士。

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在德州維多利亞郡學區所遇到的教職員不足情況,是全美各地所遇到問題的縮影。

維多利亞公立學校學區負責人謝帕德(Quintin Shepherd)說,在愈來愈多人放棄教職的同時,投入教育界的人變少也是問題之一。他說其學區21間學校,目前有數十個職務空缺,包括29個教職和69個負責管理與校巴司機等職務。但在教育經費有限下,學區內學校無法提高薪資待遇來吸引人。

謝帕德表示在缺乏正職教師之下,維多利亞郡學校只能以代課老師補上、要求教師在課堂空檔期間照顧其他班別、和讓兩個班合在一起上課。該郡甚至跟墨西哥的學校建立關係,給墨國老師二年簽證來教學,讓助教成為教師,和推出鼓勵高中生投入教育界的計畫。

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未保留私訊 華爾街投銀挨罰

美國證券交易委員會(SEC)與美國商品期貨交易委員會(CFTC)周二宣布向16家金融業者開罰,因這些銀行未保留大部分員工私下在個人裝置與應用程式裡討論交易的內容,合計罰金18億美元。

這項掃蕩金融業的調查被SEC與CFTC視為指標性的案件,也是兩機關最大規模的集體決議之一。部分銀行此次遭罰2億美元,反映出監管單位對民事執法的嚴厲立場,因為通常只有在詐欺或傷害投資人利益的調查才會出現如此高的金額。

SEC與CFTC開罰對象涵蓋全球最大的11家銀行與券商,分別是美國銀行、巴克萊、花旗、瑞士信貸、德意志銀行、高盛、摩根士丹利、瑞銀、野村控股以及傑富瑞(Jefferies)與Cantor Fitzgerald & Co.,以及這些銀行的五家附屬公司。

兩家監管機關指出,從2018年1月到2021年9月期間,這些銀行員工定期與同事、客戶和第三方顧問透過個人裝置內的WhatsApp等應用程式討論債券、股票交易等商業議題,但這些金融機構並未保留個人談話的大部分內容,違反券商等金融機構必須保留商業通訊的規定,有損該機關監督金融市場的能力,並且無法確保業者是否遵循法規,同時也妨礙進行調查。

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高盛、摩根士丹利等共八家大型銀行同意各支付SEC1.25億美元以及支付CFTC至少7,500萬美元,傑富瑞總計將向兩監管機關支付8,000萬美元罰款,野村同意支付1億美元,Cantor將支付1,600萬美元。

部分銀行早已向股東揭露面臨罰款的消息。

SEC執法部門主管格瑞瓦(Gurbir Grewal)指出,「無論在涉案企業數量或是開罰金額上,今日的行動表明遵守保存記錄規範的重要性,這是神聖不可侵犯的。如果有任何錯誤或違規行為,我們必須有辦法檢視一家企業的帳簿與內部記錄。」

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有「科技女股神」之稱的方舟投資管理(Ark Investment Management)創辦人伍德(Cathie Wood)27日推出對散戶開放的風險投資基金「方舟創投基金」(ARK Venture Fund),為其首次切入私募市場。

方舟創投計劃投資從早期到後期各階段的新創公司和上市公司,類似方舟其他投資高成長和專注科技業的基金。

該基金對包括散戶在內的美國投資人開放,初次投資最低金額僅500美元(約1.6萬台幣),可在金融科技新創公司Titan的線上投資平台購買。

創投基金因投資新創公司而伴隨極高風險,傳統上只對富豪或法人等能承擔高風險的被認可投資人開放。因此方舟創投對散戶開戶是否合適備受關注。

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方舟創投的投資委員會成員費特列(Maximilian Friedrich)說:「我們認為散戶應有權參與世上最令人振奮與最成功科技公司的價值創造,即便那些是私人公司。」他強調這是附加價值,讓方舟跟其他傳統創投資本家不同。方舟創投也計劃吸引「註冊投資顧問」(RIA,具備為客戶代理投資的資格)、家族辦公室、高淨值人士和法人等投資。

方舟創投的投資組合目標是70%私人公司和30%上市公司。傳統創投基金往往藉投資標的上市或合併後獲利出場,但該基金在投資標的上市後將繼續持有。其拒絕公開初期投資組合的公司名字。方舟創投是介於開放式與封閉式之間的「間隔基金」(interval fund)。這種基金限制贖回,但能讓投資人買到更多不太可能在金融市場交易的非流動性資產。

費特列說其基金計劃提供每季贖回金額上限為基金資產淨值的5%。雖然管理費2.75%,高於美國間隔基金平均的1.4%,但其強調不收任何手續費和佣金。

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新藥大突破 衛采百健股漲

日本藥廠衛采(Eisai)及美國同業百健(Biogen)共同研發的新藥lecanemab在第三階段臨床試驗中證實,能有效減緩阿茲海默症的認知及功能性退化,令外界看好明年獲得美國政府核准上市,激勵相關藥廠股價急漲,百健更暴漲逾40%。

28日收盤日經指數下跌1.5%,但衛采股價逆勢大漲17%至6,784日圓。百健美股開盤跳空開高,直奔283美元,漲幅高達40%。衛采28日發布新聞稿表示,lecanemab第三階段臨床試驗費時18個月,共有1,800名早期阿茲海默症患者參與,結果顯示使用lecanemab的病患認知及功能性退化速度較對照組減緩27%。

第三階段臨床試驗顯示使用lecanemab的病患當中有21.3%發生腦水腫或腦出血的副作用,比例高於對照組的9.3%,但衛采表示副作用比例合乎預期,且在醫院密切監控下,副作用都在可控制範圍。

第三階段臨床試驗數據尚未投稿同儕評鑑期刊,預計衛采將在11月的阿茲海默症研討會上發表詳細報告,屆時也將投稿同儕評鑑期刊。美國佛羅里達大西洋大學腦部健康中心主任伊薩克森(Richard S. Isaacson)表示:「最新數據很有說服力。」

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衛采及百健先前在第二階段臨床試驗中已證實,lecanemab能有效減少大腦中的β澱粉樣蛋白聚集量,因為業界普遍認為這類蛋白與阿茲海默症有關。

美國食品藥物管理局(FDA)已針對第二階段臨床試驗結果展開審查,預計明年1月決定是否加速核准。第三階段臨床試驗進一步證實,阿茲海默症患者大腦中β澱粉樣蛋白聚集量減少後,確實減緩認知與功能性退化速度,讓lecanemab的功效更有說服力。衛采打算在明年3月前,將第三階段臨床試驗數據送交美國、歐洲及日本主管機關申請完整許可。

衛采及百健先前開發的阿茲海默症新藥Aduhelm同樣是基於β澱粉樣蛋白理論,雖在去年獲得FDA加速核准上市,但美國聯邦醫療保險(Medicare)拒絕列入常規給付範圍,導致百健最終放棄在美行銷此藥,使得lecanemab研發進度備受投資人及產業人員關注。

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通膨吃掉薪水… 7成美國人嘆入不敷出

美國銀最新調查顯示,將近四分之三(71%)的美國民眾表示生活的開銷已經超出薪資所得,此比重遠高於2月調查時的58%,凸顯通膨飆升已令愈來愈多美國人吃不消。

該調查於7月進行,訪問對象為參加401(k)退休福利計畫人士(意即受薪者)。結果顯示,受訪者中有一半過去六個月曾採取行動因應財務吃緊的情況。這些採取行動的人之中,21%表示他們動用緊急存款來支付帳單,21%的人選擇額外加班,20%試圖找薪水更高的工作,6%的人則申請退休帳戶困境提領(hardship withdraw)。

美銀調查發現,儘管這些人都受僱,但仍有62%的勞工面臨財務壓力。美銀退休及個人財富方案部主管莎碧雅(Lorna Sabbia)表示,「造成壓力的主因,就是通膨。」

由此結果來看,儘管近期美國就業市場穩健,消費者支出也展現韌性,但勞工承受龐大的財務重擔。

居高不下的通膨正侵蝕民眾的薪水,打擊民間消費力道,雖然美國國內汽油價格近月趨緩,但糧食、租金與電費支出仍然位在高價位。

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未上市股票中又分為兩種,一種是「已公開發行」,另一種是「未公開發行」。

根據美國勞工部統計局資料,8月消費者物價指數(CPI)較去年同期大漲8.3%,與6月年增9.1%的40年高點差距並不遠。

不過,近期就業市場亮眼依舊,7月失業率降至3.5%,創1969年以來最低,企業招募持續強勁,裁員情況還未嚴重。聯準會已提出警告,為了打擊通膨而大幅調升利率,勢必導致就業機會流失。

美銀調查提到,認為目前財務狀況良好的受訪者比例驟減至44%,創5年以來最低,也遠不如2月調查的57%。

弱勢族群格外感受到財務吃緊的困境。受訪的非裔勞工中,有32%認為目前財務良好,此比例低於2月的50%,約有三分之一的西裔勞工抱持此看法,也低於2月的47%。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20220929000142-260203

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美股崩跌 家庭財富縮水9兆美元

美股跌跌不休,導致上半年美國家庭財富縮水逾9兆美元。據聯準會(Fed)最新數據顯示,美國民眾持有的公司股票與共同基金,價值從今年初的42兆美元跌至第二季底的33兆美元。分析師表示,這恐加劇美國家庭財務壓力並衝擊消費者支出。

隨著美股7月初以來跌勢加劇,加上債市下跌帶來更多損失,專家預估,美國家庭目前金融市場損失可能達9.5兆~10兆美元。

經濟學家表示,這可能連帶波及整體經濟,牽連消費、借貸與投資動能。研究機構穆迪分析(Moody’s Analytics)首席經濟學家桑迪(Mark Zandi)預估,這些財富損失可能導致未來一年美國實質國內生產毛額(GDP)減少近0.2個百分點。

桑迪表示:「若此狀況持續下去的話,未來幾個月將對消費者支出與經濟成長帶來一定程度衝擊。」他預估,美國家庭在股市遭遇的損失,恐導致他們未來一年縮減約540億美元支出。

美股這一波崩跌帶來的傷害,已超越2020年疫情爆發初期的損失,當時美國家庭財富縮水約6兆美元。儘管美股曾遭遇更大跌幅,但今年整體市場損失卻是歷來最大。

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其中以富人蒙受最大損失,畢竟他們擁有大量股票。美國所得前10%的富豪今年迄今在股市損失逾8兆美元,相當於股票價值下滑22%。前1%的富裕人士虧損逾5兆美元,所得排名後50%的人損失約700億美元。

Fed數據顯示,美國家庭擁有的約84%股票,其實都握在所得前10%的富豪手中。

美股持續走跌,加上股票集中於有錢人手上,使得今年財富不均狀況略有改善。前1%的富裕人士佔全美家庭財富的比重,從年初的32.3%下滑至第二季底的31%。前10%有錢人的財富比重從69%降至68%。

受惠於房價飆漲,美國家庭今年上半年房市資產價值增加3兆美元至41兆美元,但增值金額卻僅是股市資產損失的三分之一。

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減稅政策拖累 英債恐淪落至希、義債等級

英國特拉斯政府大膽推減稅、擴大舉債的財政計畫,來應對能源危機並提振經濟成長,但經濟未蒙其利先受其害,借貸成本狂飆的結果,恐使英國公債地位不保,淪落到與高負債的希臘、義大利同等級。

儘管英國匯債本周有回穩跡象,但分析師認為震盪還沒結束,尤其債券價格仍不穩定。英國經濟在通膨率逼近10%及衰退在即的壓力下,還憑添借貸成本劇增的問題。

安聯集團首席經濟顧問伊爾艾朗(Mohamed El-Erian)說:「在這種情況下,政府的借貸成本讓人招架不住,連帶我們的也是。」

以5年期公債殖利率衡量的英國中期借貸成本,已超越希臘和義大利。希、義是出了名的高負債國家,投資風險也相對較高。

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今年3月,希臘債務在經濟產出的占比達189%,同時間義大利的債務占GDP比重為153%,英國的債務占GDP比例則將近100%。

世界各國公債殖利率普遍飆升,是全球掀起升息抗通膨潮所致。但英國債券遭拋售,歸因於新上台的特拉斯政府,推出涵蓋50年來最大減稅規模的經濟刺激計畫,需要借更多資金來支應,偏偏此時英國央行啟動量化緊縮準備減持債券。

根據Nat West Markets首席英國經濟學家沃克(Ross Walker),以往市場每年吸收約1,000億英鎊的英國債券。但隨著英國央行從買方變賣方,加上英國政府需要借入更多資金,他估計債券供給將攀升至3,000億英鎊左右。

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