陸港觀盤-陸持續對外開放政策 有利中長期投資信心回穩

萬眾矚目的中國共產黨第二十次全國代表大會於10月16日召開,習近平在大會上做出的報告中,定調未來幾年大陸的重要政策方向。他在報告中指出,動態清零政策最大限度保護人民生命安全和身體健康,統籌疫情防控和經濟社會發展。此外,還強調要健全公共衛生體系、加強重大疫情防控救治體系和應急能力建設,有效遏制重大傳染性疾病傳播。

在這種情況下,瑞銀集團認為,意味著現行防疫政策不會很快出現重大調整,但預測2023年3月全國兩會之後,防疫形勢可能明顯好轉;當然,也可能存在目前政策維持更長時間的可能。

對於外界關切的房地產政策部分,儘管報告的內容,對於房地產政策的長期定調基本未變,繼續強調「房住不炒」,加快建立多主體供給、多管道保障、租購並舉的住房制度,但預期大陸第三季的經濟增長力道仍偏向疲弱復甦,房地產下行壓力還未消除,預料政府有機會釋出更多的支持性政策。

根據瑞銀集團預期,在房地產政策方面,有機會進一步下調房貸頭期款比例和房貸利率,支持房地產開發商融資,繼續提振基建投資,加大流動性支持等政策支持措施;甚至不排除中國人民銀行可能進一步下調中期借貸便利(MLF)利率,以降低實體經濟的融資成本。儘管大陸的疫情防控政策目前還看不到放鬆的跡象,但習近平也在大會上表示,要堅持社會主義市場經濟改革方向,堅持高水準對外開放。

因此,之後我們立刻看到,政府為了進一步提高外資投資A股的便利性,大陸證監會正在研究,制定外資適用特定短線交易制度的兩項政策,也就是允許符合條件的境外公募基金,參照境內公募基金按產品計算持有證券數量,豁免香港中央結算有限公司適用特定短線交易制度。據了解,目前政策內容和措施已有了基本方向,現在只要等到條件成熟時,就可以順勢公布實施。

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其實這幾年來,大陸資本市場持續擴大對外開放,到目前為止,外資已成為A股市場中重要的參與要角。據統計,到2022年9月底為止,外資持有A股流通市值達人民幣(下同)2.77兆元,占A股總流通市值的4.35%。同時到9月底為止,透過滬股通、深股通累計淨流入A股市場的金額則是超過520億元。

如今大陸政府有意透過放寬外資適用特定短線交易制度,就表示官方有意持續深化將資本市場制度化的對外開放,進一步提高外資參與A股市場的便利性,穩定外資預期,同時確保滬、深港通機制的運行效率,帶動大陸的資本市場繼續朝較高質量的方向發展。

隨著外資在A股市場的占比持續提高、專業機構投資者的影響力可望持續壯大,這意味著市場投資者的結構逐漸優化,A股市場則可望出現深層的結構性變化,投資方式更多元化,這將有助於提高A股市場在國際間的吸引力和影響力。

而對外資來說,大陸堅持對外開放的政策未變,甚至是擴大A股在國際上的影響力,有助於減少外資對大陸股市的前景疑慮;未來一旦在疫情防控政策有望放寬的情況下,將有利於大陸股市信心的穩定。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20221020000175-260203

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新裝爭議 李寧股價重挫

大陸運動品牌李寧近日捲入辱華風波,由於李寧9月下旬發表的冬季新款服飾被指太過類似「日本軍服」,引發大陸網友熱議與不滿。受此消息影響,李寧港股10月17日股價一度重挫逾13%。10月19日上午,李寧雖發出道歉聲明,但當日股價仍收跌超過6%。

李寧19日股價收跌6.4%至港幣52.95元,港股市值為港幣1,387.57億元。受到辱華風波衝擊,近一個月以來,李寧股價累計下跌19.65%。

北京商報19日報導,9月20日,李寧2022「逐夢行」主題走秀在湖北荊門漳河機場舉行,這次走秀以飛行為主線。其中引發爭議的一套羽絨服飾出現在以「神工天物」為題的環節中。由於該款服飾被指帽子像日本軍帽,同時搭配軍綠色大衣,使大陸網友聯想到日本軍服,並批評李寧是「吃中國的飯,砸中國的碗」,由此引發一場辱華風波。

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李寧19日聲明指出,「逐夢行」秀款產品從飛行員裝備中汲取靈感,飛行帽設計源於大陸古代頭盔、戶外防護帽及棉帽,李寧將虛心聽取各種聲音和回饋。

另外,李寧19日港股盤後公布第三季營運狀況顯示,以2021年同期開始已投入營運的李寧銷售據點計算(不含李寧YOUNG),截至2022年第三季,整個平台的同店銷售年增率出現高單位數增長。就通路而言,零售通路出現中單位數增長,批發通路為高單位數增長,電商虛擬店舖業務則年增10%至20%中段增長。

天風證券報告指出,維持李寧「買入」評級,李寧透過推行全年銷售的常青類產品,同時提高營運及通路效率,供應鏈日臻完善。考量到國際品牌成功案例,天風證券表示,李寧有望達成公司指引,未來在此策略成功推行的前提下,複製推廣到更多符合條件的特定產品上,進一步提升經營效率。

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陸房企擬再發全額擔保票據

大陸房企資金困局未解。綜合陸媒報導,官方為避免房企資金鏈斷裂,多家「示範房企」擬再度發行中債信用增進全額擔保票據,包括碧桂園、龍湖、旭輝及新城控股等。無奈市場對其債務前景仍有憂慮,上述房企19日港股股價依舊欲振乏力。

綜合陸港媒體19日報導,今年8月時,大陸官方選定數家資產體質相對良好的房地產開發商當作示範,要求國有企業為示範性房企新發的人民幣債券提供擔保和承銷,以補充這些房企的流動性。並指示中債信用增進投資公司對房企發行的中期票據,要承擔全額無條件擔保責任。包括碧桂園、龍湖、新城等,都被列入首批示範發債房企行列。

報導引述知情人士表示,碧桂園計畫11月再度發行由中債信用增進全額擔保的境內票據,新城控股傳擬發行人民幣(下同)15億元的全額擔保債券,旭輝則計劃發行不超過10億元。另有消息指出,金輝集團、合景泰富等房企也有意發行增信債券。

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另外,報導引述龍湖負責人表示,該公司已為4月份到期的3億美元債券備好充足資金,計劃今年贖回。

受上述利多消息帶動,港股19日早盤大陸房地產股普遍走升。其中碧桂園一度升5%、龍湖升3.6%。旭輝、新城、合景泰富、龍光、時代中國升逾4%。但市場對房企前景仍有疑慮,加上旭輝近日屢傳離岸債無法如期兌付的消息,以及先前大陸官方十一長假前密集推出穩房市政策卻未見明顯奏效,市場對房市信心再度潰散,終場大陸房地產股全都轉跌。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20221020000173-260203

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陸新能源產業 前三季淨利報捷

陸股上市公司近日陸續披露前三季業績快報與預告,據陸媒整理,逾9成公司報喜,尤其是新能源與汽車產業成為當中的大贏家,多家企業淨利潤成長1倍甚至是10倍以上。

21世紀經濟報導19日指出,截至10月17日晚間,陸股滬深兩市共有407家公司披露第三季度業績資訊,當中預告報喜的公司多達386家,占比超過90%。

值得注意的是,深交所有多家公司淨利增長數十倍,當中包括新能源代表、鋰礦巨頭天齊鋰業,該公司前三季度淨利潤人民幣(下同)約152億元至169億元,年增高達2,768.96%~3,089.83%。

其他主打新能源的企業在前三季均有亮眼表現,主營節能排水系統與新能源系統的雙良節能淨利年增368.83%。太陽能巨頭通威股份淨利增約260%。正轉型傳統化石能源與綠色新型能源結合的廣匯能源淨利年增逾200%。兩大動力電池巨頭寧德時代和國軒高科均增長逾100%。

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同時結合新能源概念與大陸促消費的汽車族群是另一大亮點領域,此前多家車企產銷快報報捷,上汽集團9月份單月銷售51.71萬輛,創下年內新高。廣汽集團前三季產銷均增長逾20%。在陸股相關上市公司方面,汽車零組件企業均勝電子前三季淨利潤增長幅度高達534%~617%。

報導引述華創證券電新行業分析師黃麟表示,新能源汽車行業2022年下半年迎來傳統旺季,預計全年電動車銷量將超650萬輛,下半年電池及材料環節排產有望大幅提升,行業持續維持超高景氣度。

生物醫藥同樣屬年內熱門領域,九安醫療在前三季淨利潤增幅達到300倍以上,而藥明康德、九洲藥業、華海藥業等多家公司期間淨利潤均有雙位數以上的增長。

另一方面,今年波動劇烈的匯率則成為另一個牽動企業盈利的背後因素,主營針織面料生產的出口企業嘉麟傑前三季預計淨利潤5,800萬~7,500萬元,年增幅高達5,479.61%~7,115.01%,主要受到人民幣兌美元匯率波動影響,對業績有正面效應。

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港出招搶人才 目標每年吸引3.5萬人

針對香港人才流失問題,香港特首李家超19日發表施政報告時指出,將成立由香港政務司長率領的「人才服務窗口」,專責制訂並統籌招攬大陸和海外人才的策略與工作,並向來港人才提供一站式服務,目標為每年吸納至少3.5萬名人才。

2019年香港發生「反送中」事件及2020年實施「港版國安法」,加上後來陸港兩地實施嚴格防疫措施,逼使人才採取實際行動移居外地,而最大受益者是另一國際金融中心:新加坡。新加坡前外長楊榮文近日受訪時表示,部分香港資金、企業及人才外流,新加坡未來五年至十年無疑會因而受惠。

華爾街日報報導,李家超表示,過去兩年,香港勞動人口流失約14萬人,其中60%為高專業技術人才。港府除了積極培養和留住本地人才以外,會更積極吸納外來人才,措施包括高端人才通行證計畫、向合資格外來人才退還在港置產額外的印花稅、延長工作簽證年期等。

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港府推出高端人才通行證計畫,為期兩年。合資格人才包括過去一年年薪達到港幣250萬元以上的人士,以及畢業於全球百強大學、並在過去五年內累積三年以上工作經驗的人士,這兩類人士可獲發為期兩年的通行證到港發展,不設人數限制。

為鼓勵外來人才長遠留港,李家超指出,合資格人士居港七年並成為香港永久性居民後,可就其已購入和持有的首個住宅物業申請退還買家印花稅及新住宅印花稅,但這些人仍須繳交按「第二標準稅率」計算的從價印花稅,使其印花稅負擔與首次置產的香港永久性居民看齊,此安排適用於19日起簽署的買賣協議。

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李家超施政首秀 鬆綁上市限制

香港特首李家超19日發表上任後首份施政報告,針對市場關注的國際金融中心、招商引才、土地房屋等議題,提出政策利多。為提升融資平台國際化,港交所2023年將修改主板上市規則,向五類高新科技業者招手,為還沒有盈利或業績支持的先進技術企業提供融資便利。

不過,恒生指數19日不僅沒有上演慶祝行情,反而大跌逾2%,終場收報2.38%至16,511.28點。今年以來,恒指累計大跌29%。

香港01報導,港交所19日中午公布諮詢文件,建議擴大現有上市制度,允許五大類(新一代資訊技術、先進硬體、先進材料、新能源及節能環保、新食品及農業技術)特專科技企業在港上市,同時分為「已商業化公司」及「未商業化公司」,兩類企業具有不同上市門檻,諮詢期為兩個月。

港交所行政總裁歐冠昇指出,正如「上市規則」增設生物科技章節後,造就香港的醫療保健融資生態圈,預期這次增設特專科技新規後,有助於推動這五個先進行業人才及投資金額的增長。

另外,李家超指出,香港是國際金融中心,也是全球最大離岸人民幣業務中心。香港目前處理全球約75%的離岸人民幣結算,港府會推動市場提供更多人民幣計價投資工具,以及穩妥高效的匯兌、匯率風險與利率風險管理等財資服務,並優化市場基礎建設。

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港交所19日公布,2022年前三季因平均每日成交額下滑,拖累交易及結算費下跌,加上電子認購首次公開招股的存管服務費減少,主要業務收入年減13%,期內營收為港幣132.55億元,與2021年同期的新高紀錄相比下跌18%,2022年前三季淨利則年減28%至港幣70.99億元。

德勤(Deloitte,台灣稱勤業眾信)9月報告指出,受到俄烏衝突與美國聯準會升息影響,今年前三季香港新股市場跟隨全球新股市場的跌勢,融資總額及數量雙雙銳減,但7月及8月新股上市速度比上半年加快。

港交所財報顯示,前三季合計56檔新股上市,共集資732億港元(2021年同期為73家,集資港幣2,859億元)。

財聯社報導,雖然香港新股上市數量在第三季增多,但是上市首日收漲的新股僅24%,維持在低位。另有市場分析,近期認購反應熱烈的新股在上市首日重挫,影響投資者往後認購新股的意願。

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陸連二月增持美債

美國財政部最新公布的8月份國際資本流動報告(TIC)顯示,大陸8月所持美國國債較上月小幅增加18億美元,持倉升至9,718億美元,這也是中國連續第二個月增持美債。

澎湃新聞19日報導,TIC數據顯示,中國作為美國第二大海外債權國,今年以來持續拋售美債,其持有的美債從今年5月起就一直保持低於1兆美元的水位。而上一次大陸對美國國債持倉低於1兆美元為2010年5月。2021年12月至今年6月,大陸曾連續7個月共拋售1,130億美債。

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至於美國最大海外債權國日本,今年3月以來隨著美國升息和日本寬鬆貨幣政策分化下,也開始拋售美債。日本3月所持美國國債驟降至1.2324兆美元。之後5、6月雖曾短暫增持,但7月又開始拋售步伐,8月份更大幅減持美債345億美元,持倉量降至1.1998兆美元,創下2019年12月以來新低。

報導指出,美債殖利率在美國聯準會頻繁釋放出升息訊號後出現全線上漲,這也使得包括全球央行和主權財富基金等在內的官方機構在8月仍淨拋售了173億美債,減少美元曝險部位的趨勢繼續加速。

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法人:Q4投資 重防禦、動態調整

今年以來全球股債市表現均不佳,面對波動性增高的第四季,法人認為,應動態調整、重防禦、紀律投資,可追股息,選擇和景氣脫鉤的投資標的。

聯博投信多元資產資深投資策略師趙心盈表示,通膨持續在高檔盤旋,聯準會可望維持鷹派立場,直到通膨有所放緩。因此,預期金融市場波動性將繼續。在進入2023年,美國經濟成長將繼續放緩,但就基本面而言,放緩程度亦有限,目前預期美國今明兩年經濟增長率分別有約1.8%與約0.8%的溫和成長幅度且通膨率仍可望緩步改善。

只是,金融資產的價格仍持續反映聯準會緊縮貨幣政策的預期,市場在波動時,建議透過全球股債多元資產與動態配置以因應市場變化。

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百達資產管理研究發現,未來五年,建議投資人需要和之前採取不同策略才能達到相同的成績。包括降低對成熟國家配置、提高新興市場資產及注入更多的資金在另類資產,特別是大宗商品和黃金。

國泰投顧認為,鷹派的聯準會(Fed)已是既定的事實,然而,若通膨出現趨勢性的轉折將促使聯準會轉而關注經濟成長以避免經濟硬著陸風險。

至於第四季投資該如何布局,國泰投顧則提出5「D」投資術,這五「D」包括:Defensive(首重防禦):低景氣循環、高定價能力的優質品牌企業;Dividend(追求高息):受惠通膨兼具高息特質的基建與房地產;Decouple(景氣脫鉤):因印度具有廣大內需市場、大陸官方則採寬鬆貨幣政策;Dynamic(動態調整):目前應先控制波動、先守再攻的多重資產;Discipline(紀律投資)目前仍宜採逢低布局、定期定額布局。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20221007000336-260208

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升息下半場 股債投資靠三力

聯準會鷹派立場強抗通膨,使今年股債雙跌,對於第四季投資展望,聯博投信表示,股債投資靠三「力」─報酬力、收益力以及防護力。具報酬力、收益力的全球非投資等級債券搭配推有防護力的高品質成長股,將可以投資組合注入一定的抵抗力。

聯準會迄今已升息12碼,聯博預估聯準會在年底前還會再升息4碼~5碼、明年預計再升1碼至2碼,貨幣緊縮政策步伐漸次放緩,顯示升息循環已進入下半場。

只是,還在升息期間,目前市場有經濟衰退的憂慮,股債市仍會持續震盪。在市場波動之際,聯博投資專家指出,全球非投資等級債券與高品質成長股是第四季不可或缺的資產配置組合之一,二者搭配可以打造具報酬力、收益力、防護力的投資組合。

聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示,無論是基本面還是評價面,非投資等級債券尤其是美國非投資等級債,上調信評公司的比例來到近20年來新高、違約率維持在低檔,信用品質處於歷史相對高點,現已來到相對吸引力較高的時點,未來報酬力與收益力相當值得期待。

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江常維指出,目前全球非投資等級債券的平均價格來到82.4,已大幅低於長期平均值的95.2,過去只要全球非投資等級債券的平均債券價格低於85時進場布局、分別投資1年與3年,皆有不錯報酬表現。除此之外,全球非投資等級債券的殖利率亦高於歷史平均值,收益吸引力來到近年相對高檔。

股市方面,聯博投信股票投資策略師李長風指出,升息背景下較難以期待股市出現大反彈,此時格外依靠選股能力,建議挑選股票時應挑選具有高品質、成長性、防禦性等三大特質的類股,幫資產建立防護力。

李長風指出,即便在景氣疲弱之際,仍有許多產業營運模式相對不仰賴景氣循環週期的產業,如醫療、科技。以科技產業中的軟體類股為例,營收於來自循環收入、訂閱、版權收入的比重愈來愈高,促使其在景氣趨緩中的獲利表現相對優異。這類盈餘成長具備韌性的高品質企業,因負債低、獲利能力高等特性,可望在高利率與高通膨環境中有所表現。

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市場逆風 多重資產基金突圍

抗震成為今年投資的重要課題,各類資產分散布局更是降低波動度的關鍵,雖然9月全球金融市場表現失色,MSCI世界指數同期重挫9.46%,全球債市下挫5.2%,美國投資等級債也走跌5.8%,不過根據統計,仍有表現相對亮眼的投信發行全球多重資產基金,且績效維持正報酬。

保德信投信指出,多重資產基金在行情震盪時,能透過靈活調整各資產配置,並善用避險操作而達到降低波動目的,且因為多重資產基金能持有各類資產,當行情反彈時不會錯過股債、REITs等的彈升走勢,因此績效表現往往能相對抗震,不過因為各家業者的配置與投資訴求不盡相同,績效仍須視團隊挑選標的而定。

PGIM保德信全球生態友善ESG多重資產基金經理人張書廷指出,從美國最近公布的就業及消費經濟數據來看,整體底氣強健,讓聯準會寧願犧牲經濟成長以換取通膨回落,市場也因此預期經濟衰退將難避免,歐洲更是面臨經濟走軟及通膨夾擊,不得不升息加劇其經濟前景的悲觀程度。

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根據FactSet資料,過去三個月S&P500指數第三季企業獲利預期已下調6.6%,隨著緊縮政策效果陸續發酵、強勢美元侵蝕獲利等,預料未來數季企業財測都還有下調空間。

凱基未來樂活多重資產基金經理人李怡勳表示,8月美國通膨數據超出市場預期,美元指數持續創高,美國10年期公債殖利率也一度突破4%,全球股市持續劇烈震盪。美國通膨有觸頂往下跡象,但市場情緒何時回穩,仍須視美國聯準會貨幣政策何時轉向。接下來市場關注焦點將擺在升息與通膨對企業盈餘的影響。

李怡勳認為,多元資產配置要能發揮抗跌跟漲效果,納入多重資產架構多層防護,更要及時掌握景氣循環變化,靈活調整。

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