大摩:亞洲今年經濟成長 遠勝歐美

摩根士丹利首席亞洲經濟學家艾亞(Chetan Ahya)在網路研討會表示,今年第四季前,亞洲的經濟成長率可望較美國與歐洲高出450個基點。

艾亞預期亞洲今年的經濟成長力將更穩健,大陸可望在下半年出現廣泛復甦,印度、印尼和日本三大經濟體將展現強勁的內需。在此同時,西方經濟體則相對疲弱。

艾亞指出,頑固的通膨將抑制歐美經濟成長力道,兩地央行必須將利率升至限制性水準,才能遏阻通膨。相較之下,亞洲並未像歐美一樣大受升息衝擊,且亞洲的通膨率也只有歐美的一半。

艾亞認為,亞洲的通膨問題不如歐美嚴峻,亞洲通膨已經觸頂。到了9月或10月,8成亞洲國家的通膨可望返回央行的舒適區。

亞洲包括韓國、澳洲、印度、印尼和新加坡等央行,皆已停下升息步伐。相較之下,美國聯準會(Fed)利率連十升後,本周終於暫時停下升息腳步。

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大陸將在下半年展現更廣泛的復甦,為亞洲成長的推動力之一。摩根士丹利預測大陸經濟今年將成長5.7%,優於去年的擴張3%。

此外,大型經濟體印度、印尼和日本各自的內需復甦循環,亦是亞洲成長的重要支撐力道。

艾亞表示,印度在過去五年來採行結構性改革,推升民間投資上揚。他預測印度今年經濟成長率上看6.5%,較國際貨幣基金(IMF)預估的成長5.9%更加樂觀。

摩根士丹利認為,日本處於脫離通縮,且通膨問題還沒有歐美般嚴重的「甜蜜點」,創造了讓經濟機器運作的環境。

經濟學家指出,印尼採行傳統總經政策協助壓低通膨,歸功於政府致力讓財政赤字占國內生產毛額(GDP)比重低於3%。印尼公共負債占GDP比率低於40%,為新興市場國家最低之一。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230616000172-260203

汽車熱賣 日5月出口意外年增0.6%

疫後解封帶動日本旅館、餐廳等服務業欣欣向榮,但該國晶片製造設備等週期性產業則因需求疲軟面臨困境。

日本財務省15日公布,日本5月出口年增0.6%至7.2926兆日圓,增幅不如4月的年增2.6%,但仍優於市場預期的年減0.8%,主因在於汽車出口成長66%。

研調機構凱投宏觀(Capital Economics)日本經濟學家達倫泰(Darren Tay)表示:「半導體設備與相關出口是出口疲弱主因,這與台灣、韓國出口下滑趨勢相符,也抵銷汽車出口強勁成長力道。」

受大宗商品價格回落影響,日本5月進口年減9.9%至8.6641兆日圓,連二月下滑,使得5月貿易逆差縮減至約1.37兆日圓(約98億美元),低於去年同期的2.36兆日圓,但高於市場預期的1.33兆日圓。

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其中,日本5月對最大貿易夥伴中國大陸的出口年減3.4%,連續第六個月衰退,原因是鋼鐵與汽車零件出口下滑,儘管汽車與半導體產品呈現成長。

相較之下,日本對美國的出口年增9.4%,理由是汽車出口達雙位數百分比增幅。日本對歐盟出口亦大幅成長16.6%。貿易數據是日本央行16日公布利率決策的重要參考指標。

日本政府上周公布,日本今年首季國內生產毛額(GDP)季增年率從初值1.6%上修到2.7%,遠高於市場預期的1.9%,原因在於資本支出強勁與私人消費穩健,足以抵銷外部需求放緩。

農林中金綜合研究所首席經濟學家南武志(Takeshi Minami)指出,今年國內需求可能暫時超越疲弱的出口,成為推動日本經濟成長的主要動力。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230616000171-260203

阻貶日圓 市場估145成防線

另據最新調查,逾半經濟學家預料,日圓兌美元貶至145日圓關卡,日本官方才會採取干預行動阻貶。

市場更緊盯日銀(央行)16日舉行的決策會議,儘管日銀應會維持利率不變,不過日銀總裁植田和男是否釋出調整政策的說法,更是投資人關注焦點。

16日歐洲匯市日圓兌美元下挫0.77%至141.17,亞洲盤一度重貶1%,觸及141.5日圓。日本內閣官房長官松野博一(Hirokazu Matsuno)表示,並不樂見匯率過度波動,強調日本政府立場並未改變,必要時會採取「適當」行動。

上月日圓貶至近半年低點,促使日銀、財務省、金融廳官員緊急召開會議。

會後日本負責匯率官員神田真人(Masato Kanda)當時強調,政府在必要情況下將採取行動。

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分析師形容Fed此次利率政策採「鷹式暫停(Hawkish skip)」,點陣圖顯示比市場預期更鷹派,一度帶動美元指數上揚0.3%至103.26。

丹斯克銀行分析師隆赫特指出,「日銀16日的會議預料不會改變殖利率曲線控制(YCC),但我們認為愈來愈接近政策調整的時機了。」

另有分析師認為,倘若日圓再貶,日銀可能只是口頭干預外匯市場,不太可能實際干預,因為日圓貶值仍可為該國帶來一些好處,例如日股上漲。

根據路透在6月8日到13日調查28位經濟學家看法,約有54%(15位)的受訪者認為,日圓貶至145日圓兌1美元時,日政府與央行將採取行動干預匯市。另12位經濟學家則認為,要到150日圓才會啟動干預。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230616000170-260203

歐央連八度升息 歐元應聲揚

歐洲央行(ECB)15日公布利率決議,一如市場預期宣布升息1碼,將基準利率調升至22年最高水準。歐洲央行連續八度升息,並暗示將繼續緊縮貨幣,向外界展示打擊通膨的決心。

歐洲央行有意繼續升息,歐元兌美元應聲躥揚至一個多月新高,午盤勁升0.5%,報1.089美元。

歐洲央行在決策會議後宣布升息1碼,將存款利率調升至3.5%,再融資利率站上4.0%,創下2001年來最高紀錄。歐洲央行並表示,7月起不再對資產收購計畫進行再投資。

歐洲央行指出,「未來的利率決策將確保基準利率充分達到限制性水準,以便讓通膨適時回到2%的中期目標,並在必要時讓利率維持在該水準。」

歐洲央行總裁拉加德(Christine Lagarde)在記者會明確表示,「7月再次升息的可能性非常高,歐洲央行沒有考慮停止升息,我們尚未抵達目的地,仍有工作待完成。歐元區核心通膨率(不計食品與能源)依然強勁,薪資逐漸成為通膨壓力的一大來源。」

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相較於歐洲央行有意繼續緊縮貨幣,美國聯準會(Fed)連續十次升息後,14日例會終於暫時停下升息步伐,讓聯邦基金利率維持在5%至5.25%區間。

歐洲央行同時上修通膨預測,預估通膨到了2025年都還位在2%的目標之上,歐洲央行預估今年通膨達5.4%,明年下降至3%,2025年再降至2.2%。

鑑於高通膨持續打擊經濟,歐洲央行下修經濟成長預測,預估今年成長0.9%,明後兩年擴張1.5%,相較於3月預估的今年成長1%,明後兩年上升1.6%。

歐元區目前的通膨率依然在高檔徘徊,而核心通膨才開始降溫。5月通膨年增6.1%,為歐洲央行目標的3倍有餘。

通膨頑強支撐歐洲央行繼續緊縮貨幣。根據路透社近期調查顯示,經濟學家預期歐洲7月再次升息。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230616000168-260203

陸港觀盤-陸經濟數據遜色 刺激政策估加速

市場雖大致上預期7月會再升息,但利率期貨顯示,投資者並不相信在剩餘的9、11及12月會議之中,會再升息一次,投資者更傾向相信,下半年當局會更鴿派。市場未完全信服點陣圖的主因,我們認為有兩點理由:

首先,會後鮑爾的聲明並沒有太多新重點。他表示,本次會議維持目標利率區間穩定,能讓委員評估額外資訊,和對貨幣政策可能造成的影響,未來決定額外政策緊縮程度時,將考量先前累積的政策緊縮、貨幣政策對經濟活動影響的滯後性。另外,關於銀行業在3月時出現的危機,他提到現時評估信貸條件收緊程度仍過早,當局正密切關注銀行系統。言詞上,說不上很鷹派,不足以支持點陣圖中,「升息2碼」的預期。

另外,官員在不同場合都有提到,升息幅度取決於數據(Data Dependent)。本周初,美國公布5月份消費物價指數(CPI),受惠於原油價格下跌,通膨按年升幅跌至4%,低於市場預期。撇除油價及食品價格後,核心通膨年增5.3%,稍低於預期。雖然我們認為核心通膨下滑速度仍較緩慢,但通膨確實正在下跌,投資人似乎並不相信需要再升兩次,投資市場也並未有大幅震盪。

暫緩一次升息後再升1碼,等於平均每次會議升0.125%,如果通膨持續回落,也可以看成再進一步放慢升息步伐。投資者可留意月底5月PCE是否與CPI走勢相符,以及下月議息前的6月CPI數據。

就業數據方面,5月份的失業率由3.4%升至3.7%,是去年10月的高位。雖然數據高於預期,但仍然在長期平均及自然失業率以下。值得一提的是,歷史數據顯示,3個月的移動平均失業率(3MMA)上升0.33個百分點就無法避免衰退。

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總括而言,如果通膨持續下滑,可以將「暫緩後再升」看成放緩升息步伐,如年初至今的利率走勢,這無疑是緩和了高估值公司的壓力。由於未來衰退風險仍存,部署上,可繼續考慮分散配置環球大型增長股。

中港方面,大陸國家統計局15日公布「三頭馬車」數據,固定資產投資、工業增加值及零售均遜市場預期。其中,固定資產投資前五個月累計回落0.7個百分點至4%。資金來源計依然以國有控股投資支撐整體表現,民間投資則由前四個月年增長0.4%,轉至前五個月回落0.1%,反映民營投資信心依然不足,後續降息或可提振投資。

工業增加值方面,5月份年增長3.5%。經濟類型計,「國有企業」及「外商及港澳臺商投資企業」增加值表現優於整體表現,分別升4.4%及4.2%。惟國內私營企業增加值年增長只有0.7%,國有及私營企業有明顯分歧,民企投資仍較低迷。

最後在零售方面,5月份年增速12.7%。兩項消費類繼續因低基數而有雙位數增幅,要觀察消費復甦力度,投資者可留意月增長。餐飲收入方面,連續兩個月按月成長,對比商品零售有較健康的發展。根據歷史數據,臨近黃金周的4月普遍有較弱零售表現,5月則按月成長。因此投資者或可與3月數據對比。商品零售對比3月時則回落1.2%,或反映黃金周商品消費力度不足,及商品需求基礎不穩。三項數據均未如理想,後續有望當局加快推出刺激政策。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230617000164-260203

中4月持有美債 略減4億美元

美國財政部15日公布國際資本流動報告(TIC)的內容顯示,中國大陸4月減持美債約4億美元,總規模8,689億美元,相當於2022年11~12月的水平。

中國近期很少增持美債,今年3月時,增持美債205億美元,是去年7月以來唯一增持的月份,也使得持有美債的規模,由逾12年來低點回升至8,693億美元。中國持有美債規模自去年4月以來,一直維持在低於1兆美元的水平。今年2月,中國持有美債規模降低至僅8,488億美元,為2010年5月以來最低。

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其他國家方面,目前持有美債最多的仍是日本,日本4月增持美債393億美元,總規模達到1.1兆美元。日本連續兩個月增持美債,3月增持61億美元,4月增持規模擴大數倍。

緊追於日本與中國之後,截至4月為止的統計,持有美債規模較大的國家還有英國、比利時、盧森堡、瑞士、開曼群島、愛爾蘭等經濟體。但僅加拿大4月小幅增持美債,其餘都減持美債。整體來看,在日本帶動下,4月海外持有美國國債的總量,仍增加164億美元至7.58兆美元。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230617000163-260203

布林肯訪中 蘇利文︰管控美中關係

綜合外媒報導,蘇利文15~16日前往東京,與日韓菲三國國安顧問會晤,以鞏固亞洲盟友關係。蘇利文表示,對於布林肯即將訪中,美方並不預期此行會有任何突破,但會藉此向中方解釋美國政策,透過積極的外交途徑,管控美中緊張關係。

近期美國官員對中語調放軟,數度強調美中保持順暢溝通的重要性,為雙邊重啟對話營造合適氛圍。此前有消息傳出,布林肯訪中將有機會與中國國家主席習近平會面,同時為其他美國官員於今年夏季訪中,以及再次舉行「習拜會」進一步鋪路。

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美國負責東亞暨亞太事務的助理國務卿康達(Daniel Kritenbrink)日前表示,希望布林肯與中國官員會晤能降低誤判風險,避免陷入潛在衝突,不一定要取得許多突破性的成果。此外,俄烏戰爭、台海議題仍是雙邊關注焦點。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230617000162-260203

新能源車下鄉啟動 類股大漲

蔚來汽車港股16日收漲8.58%至77.8港幣。截至台北時間16日晚間8時36分,蔚來美股盤前上漲3.88%,報10.17美元。港股上市的小鵬汽車、零跑汽車16日分別收漲4.16%、3.43%。

2023年新能源車下鄉活動16日在江蘇無錫啟動,大陸工信部副部長辛國斌在啟動儀式表示,工信部會同相關部門做好「加強活動的組織,實施營造良好氛圍」、「加強配套設施建設,優化汽車使用環境」、「加強研發支持力度,豐富產品供給」三個「加強」,展開新能源車下鄉活動。

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乘聯會祕書長崔東樹稍早指出,新能源車市與傳統燃油車市的重大差別,在於純電動車目前在小城市、縣鄉市場的普及度仍較低。未來,隨著整體市場結構的逐步改善,推動縣鄉市場達成新能源車普及是重大的市場機會。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230617000161-260203

人民幣氣虛 成近期最弱亞幣

路透報導,各大投行最新預估值普遍顯示,2023年底人民幣對美元匯率將較此前預測進一步下調。其中,摩根大通將原先預期的6.85元調整至7.25元,高盛由6.7元調至7元,摩根士丹利由6.65元調至7.1元,法國農業信貸銀行由6.7元調整為6.95元,瑞士銀行則由6.8元調至6.9~7元。

美元指數走軟下,人民幣兌美元在岸價16日收盤升387個基點,報7.1168元,較15日官方收盤價大漲387個基點,漲幅為0.54%,盤中一度升破7.1元,最高至7.1073元。離岸價亦曾升破7.1元,最高至7.1076元。

16日人行中間價報7.1289元,較15日上調200個基點,漲幅為0.28%。儘管市場對人民幣的悲觀情緒有所修復,但壓力仍在。

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法國農業信貸銀行表示,從經常帳戶的角度來看,目前形勢仍不如以前那麼有利。服務業赤字再次擴大,以及資本帳戶外流,正在推動更多的在岸外匯需求。儘管貿易順差增加,但在岸對外貿易餘額下降,顯示正轉向人民幣貿易,而更多的外匯被保留。

摩根大通則認為,未來人民幣匯率將繼續受到結構性負利差的壓力,阻礙支持人民幣的資金流動,包括外國證券投資(FPI)債券流入和企業美元拋售等。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230617000160-260203

外銀開槍 降陸GDP成長率預測

大陸統計局15日公布5月主要經濟數據表現不如預期的隔日,三家重量級外資金融機構同步出手,下調大陸GDP經濟成長率預測值。16日上午率先開出第一槍的瑞士銀行,將預測值下調0.5個百分點至5.2%;調幅最大的是美國銀行,下調0.6個百分點至5.7%。

大陸第一季GDP增長4.5%,全年目標為成長5%左右。大陸統計局16日公布消費與投資數據皆低於市場預期,工業增加值雖符合預期,但增速較上月下滑2.1個百分點。分析指出,基數效應逐漸消退後,5月的經濟數據更反映出內需疲軟,經濟修復內生動力不足的問題。

根據瑞銀報告,該機構同時將2024年GDP增長預測由5.2%下調至5%,因為可能較為溫和的政策支持力度會推動下半年經濟溫和復甦,但不大可能完全抵消第二季經濟大幅走弱的影響。

瑞銀預測,隨著中國人民銀行開始降息,一些二線城市也已放寬房地產政策,7月下旬之前可能會宣布更多措施。大陸國務院及其主要部門正在推動包括降低部分稅費、准入壁壘、交易成本等提振信心的措施。任何重大的財政政策支持可能仍需等到7月中共中央政治局會議。

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以亞洲為主要運營區域的渣打銀行,同日也下調大陸今年GDP增長預測,從5.8%下調至5.4%,原因是4月及5月的經濟數據比預期疲軟。但渣打維持第三、四季的增長分別5.5%及5.9%的預測,預計消費者信心會改善,且房市也會減輕拖累。

渣打認為,大陸採取大刺激措施的可能性很低,因有利的基數效應有機會幫助大陸完成5%左右的官方增長目標。但相信人行會在第三季及明年第一季降準,每次25基本點。

美銀則將大陸今年經濟增長預測由6.3%下調至5.7%,明年經濟增長預測則由5.2%下調至5%。該行預測通膨將從第三季開始逐漸緩慢回升,預期今明兩年CPI分別年增0.8%及2.2%,此前為年增1.7%及2.6%。PPI通縮則可能在未來幾季持續存在。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230617000158-260203